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中原证券:深耕河南地区打造六位一体

类别：公司研究机构：华安证券股份有限公司研究员：华安证券研究所日期：2017-03-31

以河南为中心的中等券商

公司是A+H券商,传统业务与创新业务同步推进,多元化的业务结构初步建立。综合实力位于行业中游,经纪业务、投行和两融业务在河南省处于领先的市场地位。控股股东河南投资集团旗下金融资产与实业资产丰富,有望形成产融协同。

打造“六位一体”产业链

公司着力打造以以中原股权中心为源头的“六位一体”产业链。以股权中心为源头,以企业在资本市场的发展为脉络,融合直投、挂牌中原股权交易中心、转板新三板、做市、再次转板、再融资等多项业务,为企业提供全业务链的综合资本市场服务,打造公司的核心竞争力。

经纪业务:佣金率持续下降

公司证券经纪业务在河南省内保持领先地位,“深耕河南、面向全国”的战略构架逐步形成。受益于区域市场的佣金率优势,公司的佣金率水平高于行业平均。互联网业务助推经纪业务打破区域限制,区域性证券公司的优势将逐步削弱,预计公司净佣金率将进一步下降至行业平均水平。

投行业务:服务于河南资本市场,面向全国

公司依托河南资源优势,聚焦省内市场,并不断向外拓展。公司股债承销项目主要集中在河南省内,在省内证券承销市场占据领先地位。财务顾问业务突出,新三板业务优势明显。

资本中介业务:快速发展,规模受限

两融业务位居行业中位数之上,股票质押回购业务发展迅速。受制于公司规模和市场行情,资本中介业务规模仍有待扩充。

投资建议

公司是河南省唯一法人证券公司,区位优势明显。经纪业务与资本中介业务是公司的亮点,经纪业务由通道类业务向增值服务转型,营业部从单一经纪业务向一站式综合金融服务平台转型。募投资金到位后,高收益的资本中介业务有望随着资本金的补充进一步扩容。给予“增持”评级。