周五机构一致最看好的十大金股

第8页:赣锋锂业:一体化巨头隐现

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赣锋锂业（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

赣锋锂业:一体化巨头隐现

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈炳辉,谢鸿鹤 日期：2017-04-13

锂资源开发结出丰硕成果

为了解决制约公司业务的资源瓶颈,公司自上市以来就做了大量的投入,这些投入陆续结出了丰硕的成果,拥有澳大利亚RIM公司43.1%股权(RIM旗下的Mt Marion矿矿产资源量达到7780 万吨、年产20万吨锂精矿生产线正在建设中,并已交运两批锂精矿,公司拟进一步提高RIM股权)、江西锂业100%股权(年产1万吨锂精矿生产线已经恢复生产)、阿根廷Mariana卤水矿80%股权和爱尔兰Avalonia锂辉石矿55%股权(勘探进度加快)。公司将持续加快Mt Marion 矿山项目生产,预计年产能将达到40 万吨锂辉石精矿,2017年我们预计的锂精矿产量将达17万吨。

锂盐冶炼龙头地位稳固。公司是国内唯一同时拥有“卤水提锂”和“矿石提锂”产业化技术的企业,拥有国内最大的卤水提锂和矿石提锂锂盐加工生产线,主要产品电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂已经进入国际一线动力电池企业供应链体系;同时,公司也是全球最大的金属锂产品供应商,金属锂市场份额占全球30%以上。公司投资建设年产1.5万吨电池级碳酸锂项目和年产2 万吨单水氢氧化锂项目,继续扩大主要优势产品的市场份额。2016年,公司锂产品销量达2.74万吨LCE,随着原料稳定供应,我们预计公司2017年的销量将超过3万吨LCE。

开拓动力电池和循环利用业务。公司正从3C电池向动力电池迈进,投资新建年产6亿瓦时高容量锂离子动力电池项目;在锂电池回收板块,赣锋循环投资建设含锂金属废料回收循环利用项目,一期将达到年处理利用锂、钴、镍等废料量5000吨的产能。

盈利预测与投资建议

在电池级碳酸锂均价10.5万元(不含税,含税价12.29万),RIM锂精矿产量17万吨和氢氧化锂对碳酸锂溢价1.5万元等假设下,公司2017年的业绩为11.9亿,即EPS1.58元,2018年1.89元,对应当前股价的PE水平为27倍和23倍。公司拟发行可转债9.5亿为锂盐及动力电池项目融资。我们维持公司买入评级。

风险因素:公司锂矿、锂盐产能释放不及预期。新能源汽车行业景气度超预期下降,锂矿供应释放导致锂价超预期下跌等。