收官战三大猜想 布局或需转变(附股)

广发证券：A股国际化加深 寻找盈利能力有望抬升的行业龙头

2016年以来，A股龙头估值明显提升。从去年2月开始，以消费白马为代表的A股龙头公司开始持续跑赢市场，带来了A股龙头公司的估值提升：从去年2月至今，A股非金融板块整体的估值小幅下滑，但是A股龙头股的估值明显提升。

广发证券认为，投资者结构的变化是A股龙头估值提升的重要原因。17Q1，在A股投资者结构中，险资持股占比已经超过公募，险资更加偏好有业绩支撑的大盘蓝筹，带动市场投资风格从小盘股转向行业龙头。

纳入MSCI指数后，A股龙头股估值的国际化进程将显著加速。今年6月20日，MSCI明晟公司宣布，A股将于18年6月之后正式纳入MSCI新兴市场指数，据测算，短期将会带来不超过1000亿人民币的增量资金，中长期来看，增量资金的规模或达到2.7万亿人民币(《六问A股纳入MSCI指数——A股纳入MSCI策略专题》-20170622)；据测算，纳入MSCI的222只个股中，大多数为相应行业的大市值标的，在申万一级行业分类中，222只个股在相应行业的市值中值明显高于行业整体的市值中值，部分行业，如通信、建材和计算机等行业，纳入MSCI的个股市值中值接近行业市值的最高值。随着海外增量资金进一步流入A股大市值标的，龙头股估值将进一步与国际接轨。

广发证券建议寻找盈利能力有望抬升的行业龙头。1、集中度提升的行业：周期品的航空运输、电机和地面兵装；消费品的保险、酒店、专业零售、物流和视听器材；农业的畜禽养殖；2、研发支出提升的行业：周期品的塑料、金属非金属新材料、玻璃制造、运输设备等；消费品的生物制品、医疗器械、化学制造和视听器材；TMT中的互联网传媒和计算机设备。(证券时报)