金风科技:抢装3.0启动 风电龙头开始新一轮暴增
金风科技 002202
研究机构：国泰君安 分析师：徐云飞,王浩 撰写日期：2017-11-22
上调目标价,维持增持评级。由于2017年的补贴规则由“装机”调整为“开工”,导致2017年行业装机量低于预期,但是风电即将开启2020年平价前新一轮抢装(按照2019年底开工日计算),也将是最后一轮抢装,爆发性更强更持久。考虑除权,调整公司2017-2019年盈利预测EPS为:0.94元(-0.61)、1.16(-0.39)元、1.60元(+0.05),考虑到公司后续可以维持高增速,参考行业平均估值,给予公司2018年25倍PE,对应目标价为29元(+12.3元),增持评级。
风电即将开启抢装3.0,抢装力度更大更持久。风电补贴在2015年分别下调0-2分钱,带动大抢装,增速为66%,2017年补贴下降1-2分钱,规则由装机并网改为开工即可,导致行业订单转好,但实际装机却不好,2017Q1-Q3行业装机量为9.7Gw,增速仅为10%,2019年补贴退坡3-7分钱,退坡幅度最大,将带来史无前例的大抢装,预计2018-2019年行业装机量至少为30Gw、40Gw,增幅分别为100%、50%。
多维度数据验证风电装机高增速确定性。2017年上半年国内风电消纳显著改善,限电率13.6%,同比下降7个百分点;2016年招标量和装机量差额为4.8Gw,2017年前三季度差额为11.1Gw,这些数据最终将体现在2018年的行业装机中,金风科技目前在手订单为15.3Gw,维持历史高位,充分显示未来几年行业必将高速增长。
催化剂:风电招标高增长、弃风限电持续好转、风电装机高增长
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