电力企业重组预期升温 八股站上风口

第6页:长江电力:发电量创新高助业绩增长 水电龙头投资价值凸显

第1页:A股和港股电力股齐升 电力企业重组预期升温(附股)

第2页:中国核电:中核业绩稳步提升 积极拓展新能源业务

第3页:中广核技:非动力核技术龙头企业

第4页:浙能电力:三季报环比改善符合预期 核电业务将成未来亮点

第5页:国投电力:雅砻江降幅优于预期 火电仍具增长空间

第6页:长江电力:发电量创新高助业绩增长 水电龙头投资价值凸显

第7页:上海电力:煤价拖累业绩 期待江苏公司、KE公司收购落地

第8页:特变电工:极具成本竞争力的多晶硅供应商

第9页:江苏神通:业绩符合预期 全生态布局助力公司业绩

长江电力（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

长江电力:发电量创新高助业绩增长 水电龙头投资价值凸显

长江电力 600900

研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,刘栋 撰写日期：2018-01-29

2017年公司盈利超预期。根据公司2017年度业绩快报公告,2017年公司盈利超过我们预期。公司实现营业收入501.24亿元,同比增长2.42%;利润总额266.52亿元,同比增长5.95%;归属于上市公司股东的净利润222.14亿元,同比增长6.89%;基本每股收益1.01元,同比增长6.89%。

高额现金分红,价值投资优势凸显。公司承诺对2016-2020年每年利润分配按每股不低于0.65元进行现金分红;对2021-2025年每年利润分配按不低于当年实现净利润的70%进行现金分红。公司的股息率长期超过A股市场年度股息率水平,同时也大幅超过按行业分类下的电力行业市场年度股息率水平。对比长江电力股息率与10年国债收益率,截至2018年1月25日,10年国债收益率最新为3.96%,公司分红收益跑赢10年国债收益。

四库联调熨平公司发电量和收入波动。公司积极开展“溪洛渡—向家坝—三峡—葛洲坝”四个巨型水库梯级联合调度,熨平来水不确定性,提升水流的利用与生产效率。2009-2015年,各电站机组的利用小时数基本保持稳定。2016-2017年,全年水量偏丰,公司通过开展梯级电站的联合调度,实现了四大机组平均利用小时数的稳步增长,尤其是2017年,利用小时数较2016年大幅增长,公司发电量再创新高。

业务结构优化,实现多元化发展。公司主营业务为水力发电,业务结构比较单一且严重依赖来水情况。公司逐渐拓展配售电业务、布局核电业务,跟随“一带一路”走出去投资海外项目,有利于开辟电力消纳和利润增长的新空间。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年营业收入将分别达501.24、501.29、506.35亿元,归母净利润分别达213.25、211.97、214.99亿元,EPS(摊薄)分别为0.97、0.96和0.98元/股,对应2018年1月25日收盘价(16.07元/股)的动态PE分别为17倍、17倍和16倍,维持“买入”评级。

风险因素:长江来水不及预期、市场消纳不确定性、政策风险、投资风险等。