电力企业重组预期升温 八股站上风口

第7页:上海电力:煤价拖累业绩 期待江苏公司、KE公司收购落地

第1页:A股和港股电力股齐升 电力企业重组预期升温(附股)

第2页:中国核电:中核业绩稳步提升 积极拓展新能源业务

第3页:中广核技:非动力核技术龙头企业

第4页:浙能电力:三季报环比改善符合预期 核电业务将成未来亮点

第5页:国投电力:雅砻江降幅优于预期 火电仍具增长空间

第6页:长江电力:发电量创新高助业绩增长 水电龙头投资价值凸显

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第8页:特变电工:极具成本竞争力的多晶硅供应商

第9页:江苏神通:业绩符合预期 全生态布局助力公司业绩

上海电力（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

上海电力:煤价拖累业绩 期待江苏公司、KE公司收购落地

上海电力 600021

研究机构：国泰君安 分析师：徐强,林隆鹏 撰写日期：2017-08-28

投资建议:煤价高企拖累公司上半年业绩,下半年有望环比改善;江苏公司、KE公司有望在2018年并表,显著增厚业绩。预计17-19年EPS为0.37、0.44、0.48元,对应PE为40、34、31,目标价14.8元,维持“增持”评级。

事件:8月25日公司发布半年报,2017年上半年营业收入86.35亿元,同比增长14.4%;归母净利润1.65亿元,同比减少72.3%。

燃料成本上升拖累公司业绩,符合预期,下半年有望环比改善。公司上半年发电量169.56万千瓦时,同比增长2.2%,平均上网电价上升0.01分,量价齐升拉动营收同比增长14.4%。然而煤价高企导致营业成本上涨33%拖累业绩,归母净利润显著下滑。7月1日起沪苏皖三地电价上调,预计可为公司带来1亿元左右的归母净利润增长,叠加煤价回归合理区间,预计公司下半年业绩大概率环比改善。

江苏公司、KE公司有望在18年并表,将显著增厚公司业绩。2016年,公司拟以30.1亿元增发收购集团主营风电和光伏的江苏公司。收购落地后公司风电和光伏装机规模有望增长86%。江苏公司新能源发电消纳情况良好,盈利能力强,毛利率59.3%,高于行业平均。海外方面,公司2016Q4启动收购巴基斯坦KE公司进程,目前由于巴方电力监管局下发的新多年电价机制不符预期,双方仍在协商中。江苏、KE公司并表后,有望增厚公司业绩14.56亿元。

风险因素:煤价超预期上涨、收购进展不及预期、电力需求疲软。