习近平:要在芯片上取得重大突破(附股)

第5页:耐威科技:各项业务进展顺利管理优化稳步推进

第1页:习近平在湖北考察时强调

第2页:东软载波:载波通信业绩无忧集成电路迎来爆发

第3页:华天科技:行业前景向好先进封装产能释放形成盈利增长点

第4页:中颖电子:业绩持续增长增长后劲强劲

第5页:耐威科技:各项业务进展顺利管理优化稳步推进

第6页:华微电子:业绩持续增长功率半导体发展迎来新机遇

第7页:全志科技:转型初见成效营收结构有所改善

第8页:长电科技:行业龙头地位稳固多管齐下释放盈利能力

第9页:纳思达:税改利好兑现 2017年业绩华丽逆转

耐威科技（个股资料操作策略股票诊断）

耐威科技:各项业务进展顺利管理优化稳步推进

耐威科技 300456

研究机构：方正证券分析师：段迎晟撰写日期：2018-04-23

公司发布2017年年报及2018年一季报,2017年实现营业收入6亿元,同比增长78.21%,实现归属于上市公司股东净利润4843万元,同比下滑18%;2018年一季度实现营业收入1.41亿元,同比增长23.1%,实现归属于上市公司股东净利润616万元,同比下滑34.7%。

2018年营收高速增长,汇兑损益及各项费用大幅增长影响利润。公司军/民用导航及应用业务虽然在总量上保持稳定,但受军队体制编制改革、特种项目进度延后等因素影响,具有较高毛利率的系统级产品销售下降,整体毛利贡献下降;另一方面,公司各项业务快速扩张,公司及部分子公司实施了股权激励,美元-瑞典克朗-人民币汇率出现不利波动,银行长短期贷款(含并购、项目、日常经营贷款)大幅增加,公司管理、销售及财务费用大幅增长。

2018Q1净利润均为经营所得,而去年同期扣除政府补贴的利润为290万,2018年Q1同比翻番。2018Q1MEMS业务景气度较高,我们预计贡献利润超1500万;航空电子亦取得良好增长,惯导因订单延后出现一定幅度下滑。国家加大半导体产业扶持力度,公司作为MEMS领域佼佼者将优先受益。Silex是全球领先的MEMS制造企业,我们预计国家集成电路基金将把公司作为MEMS核心企业进行扶持,通过资金等方式支持公司自主建立国内生产线,对Silex的国际领先技术进行吸收,逐步培养国内的MEMS工程、技术与管理团队,以完善国内MEMS产业链。

盈利预测与评级:我们预计2018-2020年净利润1.21/2.41/3.88亿元,预计公司将在2018年完成增发,对应PE61.6/36.9/22.9倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:军工订单延后。