国务院:做好自贸区改革经验推广工作 盯六股

第2页:上港集团:对接国家战略主业受益 地产进入结转利润可观

第1页:国务院发布做好自由贸易试验区新一批改革试点经验复制推广工作的通知

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第3页:上海建工:业绩增长略超预期 盈利能力逐步提升

第4页:外高桥:业绩保持稳健 自贸区平台业务拓展顺利

第5页:陆家嘴:存量变现 安然过冬

第6页:招商轮船:运价下滑与减值损失拖累业绩 静待行业复苏

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上港集团（个股资料 操作策略 股票诊断）

上港集团:对接国家战略主业受益 地产进入结转利润可观

上港集团 600018

研究机构：联讯证券 分析师：王凤华 撰写日期：2018-04-04

受益国家战略,上海港积极打造国际航运中心

上海是我国实施“一带一路”、“长江经济带”、上海自贸区等一系列国家战略的交汇中心。上海港在经济、政策与地理环境上都拥有得天独厚的条件。“十三五”时期是上海建设国际航运中心的攻坚阶段,目前又处于自由贸易港研究阶段,上海港作为一系列战略的重要参与者,将充分收益国家战略。

航运回暖,港口业务快速增长

2016-2017年,BDI与CCFI指数均呈现缓慢回升态势。公司港口主业在2017年实现突破:母港集装箱年吞吐量突破4,000万TEU大关,达到4,023万TEU,同比增长8.35%;货物吞吐量达到56,087万吨,同比增长9.11%;两者均创下自2012年以来的新高;水水中转比例达到46.5%。随着洋山四期开港运行,预计到2020年,上海母港极有可能实现“十三五”发展规划制定的集装箱吞吐量达到4200万TEU左右及水水中转比例50%以上的目标。

洋山四期开港,主业迈上新高度

公司母港现有码头多数为2010年以前建成,2010年后,投产码头只有外高桥6期。伴随航运需求增长,公司产能已接近上限,将难以跟上发展需要。洋山四期作为全国最大的自动化码头,将在初期为公司提供400万TEU/年的吞吐能力,远期吞吐量达到630万TEU/年。

长滩项目进入结转高峰期,利润率显著高于行业平均水平

上港滨江城盛东里(6号地块)于2017年7月开盘,现已基本售完。2018年,公司将继续推进6号地块、7号地块的销售。长滩项目将是近期公司地产收入的主要来源。由于其属于港区改建而来,毛利率与净利率远超地产行业平均利润率水平。

盈利预测与估值

我们预计,2018-2020年,公司将实现营业收入435.72\463.11\502.39亿元,归母净利润126.19\132.36\141.23亿元,基本每股收益0.54\0.57\0.61元。对应当前股价PE为13x\12x\12x。基于谨慎原则,我们给予公司2018年18x-20xPE,对应目标价9.72元-10.8元。维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动,市场波动风险;航运业增速回落;贸易战持续升级,对外贸易量大幅下降;地产销售进度不及预期。