国务院:做好自贸区改革经验推广工作 盯六股

第4页:外高桥:业绩保持稳健 自贸区平台业务拓展顺利

第1页:国务院发布做好自由贸易试验区新一批改革试点经验复制推广工作的通知

第2页:上港集团:对接国家战略主业受益 地产进入结转利润可观

第3页:上海建工:业绩增长略超预期 盈利能力逐步提升

第4页:外高桥:业绩保持稳健 自贸区平台业务拓展顺利

第5页:陆家嘴:存量变现 安然过冬

第6页:招商轮船:运价下滑与减值损失拖累业绩 静待行业复苏

第7页:上港集团:对接国家战略主业受益 地产进入结转利润可观

外高桥（个股资料 操作策略 股票诊断）

外高桥:业绩保持稳健 自贸区平台业务拓展顺利

外高桥 600648

研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2018-05-11

事件一。公司公布2017年年报。报告期内,公司实现营业收入89.5亿元,同比增加3.42%;归属于上市公司股东的净利润7.40亿元,同比增加2.36%;实现基本每股收益0.65元。公司每10股派发现金红利2元(含税)。

2017年,公司房产租售保持稳定小幅增长,营业收入增加3.42%;同期公司净利润增幅为2.36%。根据公司2017年年报披露,2017年,园区新设企业2985家,净增物业出租面积21.98万平。2017年,公司旗下森兰名轩二期一阶段于2017年4月开盘销售,推出的232套房源全部售罄,总销售金额约19.38亿元。森兰区域全年在建项目15个,在建总建筑面积81万平,其中新开工项目5个,新开工总建筑面积18万平。2017年,公司平行进口汽车平台全年实现平行进口汽车1134辆;国际化妆品展示交易中心年内完成695个“非特”化妆品产品备案工作;文化艺术品进出口通道服务年进出口额近60亿元;“文创中国”天猫店实现销售额614万元;文化投资公司运营半年实现毛利712万元;国际艺术品保税服务中心项目已与客户达成超过1万平的仓库租赁意向。2017年12月,公司拟以2.73亿元收购控股股东持有的上海外高桥集团财务有限公司50%股权。

事件二。公司公布2017年一季度。报告期内,公司实现营业收入22.4亿元,同比增加55.1%;归属于上市公司股东的净利润3.67亿元,同比增加297.5%;实现基本每股收益0.32元。2018年1月,公司拟与北京京东世纪贸易有限公司签署《战略合作备忘录》,打造线上线下整合体验项目。

投资建议。受益国资改革和自贸区建设,维持“增持”评级。目前,上海自贸区建设已上升为国家战略,外高桥乃至股份公司将成为全球战略核心平台,公司定位于“创新自由贸易园区运营商和全产业链集成服务供应商”。未来公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现“产城融合”。根据公司2017年年报披露:2018年,公司计划完成归属母公司净利润7.46亿元。据此,我们预计公司2018、2019年EPS分别是0.68元(对应归母净利润7.69亿元)和0.78元(对应归母净利润8.86亿元)。考虑到上海自贸区可比公司2018年平均PE约29.11倍,而公司资产价值将受益于自贸区推进进程,并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好,因此我们给予公司的2018年PE合理估值空间在28倍-35倍,对应合理股价为19.04元-23.80元之间。未来6个月内,我们以2018年30倍的PE,即20.4元作为公司6个月目标价,维持“增持”评级。

风险提示:公司租售业务面临政策调控的风险,以及园区平台业务拓展不顺风险。