国资委出大消息 国企混改多层次推进 盯8股

第9页:东方航空:东吉联姻落地 行业格局是否进入拐点

第1页:国企混改多层次推进 三大新趋势显现

第2页:广深铁路:营收稳健上行 静待改革风起

第3页:大秦铁路:需求向好叠加“公转铁”推进 大秦线运量保持高位...

第4页:铁龙物流:受益新清算办法+公转铁货运结构调整 公司迎基本面拐点

第5页:中国中车:一季度业绩符合预期 订单充裕保障业绩增长

第6页:中国铁建:公司经营稳健 在手订单充足助业绩稳增

第7页:中国国航:客货运业务持续向好 效率提升或摊薄成本

第8页:南方航空:需求无忧 客座率升至83.9%

第9页:东方航空:东吉联姻落地 行业格局是否进入拐点

东方航空（个股资料 操作策略 股票诊断）

东方航空:东吉联姻落地 行业格局是否进入拐点

东方航空 600115

研究机构：招商证券 分析师：袁钉 撰写日期：2018-07-12

投资评级:继续首推东航!

投资评级:民航供改带动行业景气度上行且周期性下降,即期股价并未反映供改带来的行业本质变化,维持板块“推荐评级”。1)供给:空域、准点率和安全三重约束下,行业供需中期维持小缺口;18年行业机队增速放缓,且18q3航班量增速环比下降2pct,兑现供给收缩;2)需求:民航大众化和消费升级带动年均10%的长期增长,以日韩为代表的外线需求持续改善;3)内线客座率全球第三,18年即将突破85%的阈值;4)票价市场化改革持续推进,京沪线提价落地;5)行业收益进入中期上升通道,大航未来三年RASK年均增长3%-5%,净利率逐步接近10%。

标的选择:我们的推荐排序是东航>吉祥=春秋>南航>国航,主要基于弹性和小航业绩兑现能力强于大航考虑。1)基本面:航线结构决定东航票价改革弹性最大,且旺季利润超过国航;换季40大机场时刻增速4%(优于国航和南航的3%),稳健的运力投放(18年ASK增速9.5%,低于国航10%/南航15%)有利于总收益表现(总收益=存量涨幅-增量降幅);三大核心枢纽(上海、昆明、西安)17年低基数强反弹;日韩线第一大承运人。2)交易&主题:机构持仓低&集团混改预期。