均胜电子:回购股份彰显公司对未来发展的信心
均胜电子 600699
研究机构：方正证券 分析师：于特,岳清慧 撰写日期：2018-05-15
事件:公司公告以集中竞价交易方式回购股份,资金总额不低于人民币18亿元,不超过人民币22亿元,回购价格不超过27.5元/股。 点评: 回购股份彰显公司对未来发展的信心。目前,公司货币资金资产约61.22亿元,收购高田资产也有部分现金等价物资产补充,具有较为充裕的资金来进行股份回购,进而增强投资者对公司的认可。
收购高田后公司在汽车被动安全领域与奥托立夫、天合形成稳定的三足鼎立格局,市场占有率分别约为30%、38%和15%。公司主要客户已涵盖大众、现代、通用、戴姆勒、福特等,通过购买高田主要资产,成功进入丰田,本田等日系品牌供应体系,完善公司客户结构。奥托立夫前5大客户为日产-雷诺-三菱、福特、现代、丰田和奔驰,毛利率长期稳定在20%左右,净利率7%左右。业务整合可提升公司盈利能力,高田的毛利率在18%左右,高于KSS的盈利能力,资产整合将提升整体效益。合并后每年收入预计70亿美金左右,如果净利润率达到5%左右,每年将可贡献3.5亿美金左右利润,为公司业务发展提供稳定的现金流。
我们综合考虑公司发展情况,以及今年收购高田和后续整合会产生一定费用,预计2018年、2019年净利润分别为9.64亿、11.85亿,对应估值分别为27X和22X。
风险提示:下游整车行业增速不及预期;汽车被动安全业务整合不及预期。
相关新闻：
首页
微信公众号
证券之星APP
