阿里布局A股图谱:投资逾700亿 两股浮亏已超50%

第4页:分众传媒:业绩符合预期 加速扩张筑高行业竞争壁垒

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分众传媒（个股资料 操作策略 股票诊断）

分众传媒:业绩符合预期 加速扩张筑高行业竞争壁垒

分众传媒 002027

研究机构：华鑫证券 分析师：于芳 撰写日期：2018-09-06

分众传媒发布2018半年报:2018H1,公司实现营业收入71.10亿元,同比增长26.04%,实现归母净利润33.47亿元,同比增长32.14%。实现扣非净利润28.18亿元,同比增长33.68%。受公司媒 体点位大幅扩张影响,2018H1经营性现金流净额12.47亿元,同比减少31.82%。

行业龙头地位稳固:公司在全国电梯电视媒 体、电梯海报媒 体以及影院银幕广告媒 体领域都拥有绝对领先的市场份额,且公司总营收高于行业平均增幅。楼宇媒 体业务为公司主要收入来源,2018H1实现营收57.76亿元,同比增30.47%,占营收比重81.24%;影院媒 体实现营收11.96亿元,同比增15.89%。截至今年7月末,公司已形成覆盖约300多个城市的生活圈媒 体网络。其中,自营楼宇媒 体在售点位216.7万台,覆盖全国约201个城市和地区以及韩国的15个主要城市;外购合作电梯海报媒 体超过17.4万个媒 体版位,覆盖143个城市;影院媒 体的签约影院超过1900家,银幕超过12600块。

媒 体资源点位加速扩张下沉,阿里150亿入股,媒 体价值有望提升:公司业务持续扩张下沉,在深耕一二线城市核心区域的同时,积极向外围区域扩张,并加速在三四线城市的下沉,打开新的增长空间。公司现金流较为充裕,2018H1毛利率约71.81%,同比提升1.01pct。三项费用率与去年同期持平,费用控制良好。今年7月,阿里150亿战略入股分众传媒,共同探索新零售大趋势下数字营销的模式创新。阿里作为全国最大的数字营销公司,与公司强强联合,进一步筑高同行竞争壁垒,协同公司加速下沉扩张,媒 体价值有望进一步提升。

盈利预测:公司拥有最优质的媒介点位资源和广告客户资源,在行业内具有绝对领先的市场份额。我们预计2018-2020年公司净利润分别为63.79、71.65、80.43亿元,对应的EPS分别为0.44、0.50和0.56元,动态PE分别为19.5X、17.4X和15.5X,首次覆盖,给予“推荐”的投资评级。

风险提示:(1)市场竞争风险;(2)产业政策风险;(3)核心人员流失风险。