良信电器:收入结构改善盈利能力持续提升
良信电器 002706
研究机构：招商证券 分析师：游家训 撰写日期：2018-08-14
公司2018年中报,实现营业收入8.02亿元,同比增长12.1%;归上净利润1.26亿元,扣非净利润1.13亿元,同比分别增长13.3%、28.2%,受下游新能源行业影响,收入增速略有波动,但带来了产品结构的改善。公司整体经营稳健,业绩符合预期。公司预计前三季度归上净利润有望重回20-40%的较快增速。公司从产品到营销体系正在积极优化,智能家居、高压直流接触器等新品的产业化正在加速,中长期的稳健增长具有支撑,维持 “强烈推荐”评级。
收入结构改善,业绩符合预期。报告期内,公司实现收入8.02亿元,同比增长12.1%;归上净利润1.26亿元,同比增长13.3%。下游 行业中,毛利率较低的新能源配套产品同比下滑明显,影响了公司收入增速,但框架断路器、双电源开关等高毛利产品占比上升,收入结构改善。公司毛利率提升3.3个百分点至41.9%。同时成本控制能力较强,销售、管理费用率分别为12.0%、12.3%,同比上升0.1、1.2个百分点,净利率仍然维持在15.7%的较高水平,受政府补助确认时点的影响(今年可能三季度确认大部分政府补助)扣非净利润增速较快,达到28.2%。
产品中高端定位清晰,新品产业化加速。上半年公司终端、配电电器业务延续稳健表现,营收分别为3.63、3.52亿元,终端电器毛利率提升4.3个百分点至43.9%,公司坚持中高端定位,对标外资品牌,盈利能力仍有提升空间。公司近年来不断加大研发投入和新品储备,智能家居、高压直流接触器等新品产业化正在加速(智能家居上半年销售已达千万级)。依靠深挖标杆客户可以支撑传统低压电器业务增长,同时潜力新品的产业化,将有效拓宽公司的下游市场。
剔除汇票影响现金流绝对值,指标表现稳健。去年12月开始,公司收到及支出现金流中均剔除了汇票,因此现金流绝对值及其收入占比有所下滑,但赊销比、应收账款周转等指标表现稳健,收入及盈利保持着较高质量。
投资建议:预计全年净利润可以实现20-40%的增长,维持强烈推荐评级。
风险提示:低压电器业务大客户波动,新品开发不及预期。
相关新闻：
首页
微信公众号
证券之星APP
