130家公司新披露三季报 18股获社保基金青睐(名单)

第8页:济川药业:q3业绩超预期 盈利增速明显提升

第1页:130家公司新披露三季报 18股获社保基金青睐(附股)

第2页:大族激光:3Q18业绩增速有望回升

第3页:新大陆:股权激励落地 公司主业未来三年高速增长可期

第4页:鱼跃医疗:业绩增长平稳 利润增速逐季改善

第5页:良信电器:收入结构改善盈利能力持续提升

第6页:璞泰来:短期业绩承压 看好公司长期发展

第7页:浙江美大:收入增速放缓 渠道版图扩展势头不减

第8页:济川药业:q3业绩超预期 盈利增速明显提升

第9页:雪榕生物:行业复苏提振公司业绩 未来行业变革迎机遇

济川药业（个股资料 操作策略 股票诊断）

济川药业:q3业绩超预期 盈利增速明显提升

济川药业 600566

研究机构：西南证券 分析师：朱国广,周平 撰写日期：2018-10-22

业绩总结:公司2018年三季报实现营业收入55.4亿元(+32%)、归母净利润13.1亿(+44%)、扣非后归母净利润12.2亿(+45%);2018Q3单季度实现营业收入17.4亿元(+24%)、归母净利润4.7亿(+43%)、扣非后归母净利润4.0亿(+34%)。

Q3业绩超市场预期,医保放量+OTC推广效果明显。总体来看,Q3单季度业绩超出市场预期。2018年每个季度的收入和扣非净利润增速都明显超过2017年同期,估计主要是因为蒲地蓝新进医保放量+OTC渠道高速扩张。单季度来看,第一大品种蒲地蓝口服液由于新进7省地方医保,收入增速明显提升,估计Q3单季度仍然保持20-25%左右的快速增长,小儿豉翘延续超30%的高增长,雷贝拉唑由于渠道放量提升至15%左右。毛利率受到中药材价格影响同比下降0.45pp至84.57%;规模效应导致期间费率下降5.36pp至53.94%,其中销售费率下降1.90pp,管理费率下降3.74pp;净利率提升2.07pp至23.61%。

地方医保目录增补推动蒲地蓝快速增长,OTC渠道高速放量。2017年以来,蒲地蓝已经陆续进入了河北、青海、黑龙江、河南、吉林、山东6省的医保目录,医保省份数量翻了一倍。从收入弹性来看,蒲地蓝口服液在医保省份的销售占比超过40%,且新进入地方医保后有望会在未来2-3 年内迎来快速放量。随着蒲地蓝口服液在2017年新进2省医保目录及未来可能新进更多省份医保目录,叠加OTC 渠道40%的快速放量,蒲地蓝口服液有望保持20%以上的稳定增长。公司加大OTC渠道推广力度,目前已覆盖了17万家药店,OTC渠道收入占比仅25%,未来目标是覆盖30万家药店,OTC渠道收入占比达到50%。OTC渠道正在大力推广阶段,保持40%以上的高速放量,保持业绩高增长。

盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为2.08元、2.59元、3.21元,对应PE分别为18倍、14倍、12倍,维持“买入”评级。

风险提示:产品销量或低于预期的风险、产品招标降价的风险、新产品获批进度或低于预期的风险。