春运结构渐变 民航增长最快 7股掘金良机

第8页:方正证券:中国三大门户机场之一 T2投产静待盈利反弹

第1页:春运结构渐变 民航发送旅客数量增长最快

第2页:南方航空:受卡塔尔航空举牌 产业并购价值凸显

第3页:东方航空:收益和客座率不断提高

第4页:春秋航空:精细化管理带来票价提升和成本优化

第5页:中国国航:国际线增投过快 投资收益弥补部分业绩下滑

第6页:中航飞机:共同增资西飞民机 加速民机产业发展

第7页:厦门空港:供给瓶颈显现 分红决定估值

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白云机场（个股资料 操作策略 股票诊断）

方正证券:中国三大门户机场之一 T2投产静待盈利反弹

白云机场 600004

研究机构：方正证券 分析师：许可 撰写日期：2018-12-13

旅客结构逐渐优化,助推非航业务新增长。

短期业绩承压明显,静待盈利反弹。

发展进入成熟期,T2投产释放航空增长潜力白于机场作为国内三大航空枢纽机场之一,同样也是中国民航业最优质的资产之一,其政治地位特殊,作为南航主基地,具有较大的辐射外溢效应。同时,粤港澳大湾区经济高速发展,航空需求正处于快速增长期,大湾区内机场之间虽有竞争,但在弼前市场阶殌,主要矛盾是扩大供给满足需求。

近年来,随着白于机场国际业务的不断开拓,国际航线数量逐渐提高,国际及中转旅客占比不断提升,白于机场旅客结构持续优化。同时,随着T2投产及免税业务落地,非航业务即将进入新增长时期,具有更高消费能力癿国际旅客流量将持续增强白于机场的发现能力,劣推非航业发展。

短期内,新航站楼及其配套工程投入使用会带来较大折旧,人工及水电维修也会提高成本,对盈利造成冲击, 但是随着产能逐步提升。之前受压抑的航空性业务及非航空性业务将逐步释放,国际旅客占比逐渐提升,非航业务将迕入新一轮增长期,未来公司业绩反弹可期。

中国三大门户机场之一,供需矛盾有待缓解。

过去十年,中国经济快速发展,中国航空业一直保持较高增速,随着旅客吞吐量突破6500万人次,白于机场已经跨入成熟期,非航业务将占主导地位,同时,随着T2投产,机场产能得到释放。