建筑工程行业:国际工程否极泰来可期 荐6股
类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：杜市伟,张欣劼,李富华 日期：2019-02-27
一周随笔:流动性宽裕,基建的基本面有望加速改善,然而整体市场风险偏好的提升,却在一定程度上降低了基建的相对关注度,这可能是今年以来建筑在“相对收益”方面表现不佳的主要原因。然而从一年的时间长度看,基建的关注价值来自于基本面持续改善的确定性和经济下行的压力,流动性宽裕可能使得第二个因素产生波动,但不发生扭转的情况下,基建的关注价值仍在,只是在当前市场赛跑中,市场偏好相对降低。
市场一直在变,板块轮动一直持续,各个行业之间如此,建筑的各个细分领域之间也是如此。基建板块在2018年下半年表现突出,2019年以来装饰、国际工程开始慢慢有所表现,园林板块也开始底部反转。在建筑这样一个中游 行业中,下游周期性比较强,企业竞争力有差距,但难有较大差距,成长股是相对稀缺的,然而集中度提升,在切实发生,这种提升是经历了较为激烈的竞争之后的结果,这样的格局更为持续和稳定。我们在2019.02.17发布的《行业基本面有望加速改善,装饰结构分化明显》周报中,通过装饰公司的订单情况,讨论了装饰行业的结构分化情况,金螳螂便是集中度提升的很好例证。
我们在2019年投资策略报告中提出“国际工程否极泰来可期”,主要是基于三个逻辑,一是板块业绩估值匹配度高,机构持仓较低;二是中美贸易谈判进展相对顺利,环境有所改善;三是海外订单有望恢复增长,中国企业在技术、成本、工期等方面的市场竞争力是重要基础。我们认为应该站在行业边际改善的高度去看待国际工程板块,比如比如中工国际是公司本身以及其所处行业在发生边际改善。
我们认为,市场风险偏好提升,水涨船高,建筑行业的估值也有望提升,但在相对比较的角度看,不一定有利。对建筑中期逻辑的把握和行业投资的特点,从此出发,也不必恐慌。当下我们对建筑板块的投资建议积极关注国际工程和装饰龙头。
行情回顾总结:上周(2019.2.18-2019.2.22)建筑工程指数上涨2.78%,逊于同期上证综指4.54%的涨幅;年初至今,建筑指数累计涨幅为6.54%,逊于同期上证指数12.44%的涨幅,在29个行业中位居27/29。分板块看,上周国际工程板块表现相对较好,单周涨幅为8.80%,其次是装饰板块,单周涨幅为4.31%;涨跌幅末三位的是房建、化学工程和基建板块,期间涨幅分别为1.10%、2.34%和2.46%;其他板块中,钢结构板块期间涨幅为3.94%,工程咨询板块期间涨幅为3.76%,石油工程板块期间涨幅为3.75%,专业工程板块期间涨幅为3.20%,园林期间涨幅为2.57%。
投资策略:我们认为,社融数据情况较好,企业中长期贷款好转和地方债发行提前有利于项目进度加速,基建基本面加速好转,但估值上行可能受到一定程度抑制。整体融资环境的改善,有利于缓解地产行业资金紧张状况,进而改善装饰行业基本面,同时也有利于园林行业走出行业最差时刻。另外建议关注底部区域的国际工程板块。建议关注装饰龙头金螳螂和东易日盛、充分受益基建补短板和业绩稳健的隧道股份、苏交科、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国建筑等。
风险提示:投资增速加速下行、政策落地不及预期风险。
首页
微信公众号
证券之星APP
