中国纺织服装进出口连续两年增长 六股布局良机

第3页:富安娜:公布2018年业绩快报

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富安娜:公布2018年业绩快报

富安娜 002327

研究机构：广发证券 分析师：糜韩杰,赵颖婕 撰写日期：2019-01-30

公司公告2018年业绩快报,营收、营业利润、利润总额和归母净利润分别增长11.55%、6.90%、5.12%和7.92%。 第四季度单季营收、营业利润、利润总额和归母净利润分别增长7.20%、0%、-1.05%和-4.37%。第四季度单季营收增速环比三季度(+6.93%)略有改善,主要受益线下门店形象升级暂告段落,且电商双十一表现良好。但受经济下行压力影响,公司下半年营收增长慢于上半年。公司利润总额增速慢于营收增速主要由于美家家具业务在初期投入较大,导致销售费用和管理费用明显上升。归母净利润增速低于利润总额增速主要由于公司在2018年初获得高新技术企业证书,2017年起三年内享受高新技术企业所得税优惠政策,而2017年前三季度原先按25%计税,使得第四季度单季所得税仅为13.78%,而2018年四季度所得税率为16.67%。

公司实际控制人提议向全体股东每10股派发现金红利5元 如果最终获得董事会和股东大会审议通过,公司股利支付率有望超过80%,从过去五年看,2013年至2017年公司股利支付率分别为10.23%、11.40%、20.79%、19.80%和44.13%,呈现持续走高的态势,反映出公司越来越重视股东回报,同时公司财务和经营状况稳定。

预计2018-2020年业绩分别为0.61元/股、0.71元/股、0.78元/股 预计2019年业绩增长有望保持稳定,主要由于虽2019Q1业绩由于2018年营收增长前高后低,加上外部经济因素影响,存在一定压力,但从全年看考虑到公司直营收入占比家纺上市公司中最高,业绩稳定性强,过去十年业绩增速波动远低于同行,另外美家业务经过调整后费用开支有望减少,同时期权费用摊销预计将少于2018年。目前股价对应2019年市盈率11倍,低于可比公司平均13倍,估值具有修复空间,维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧,库存压力加重的风险;定制家具新业务的拓展风险;