军工：十四五即将迎来放量的板块，这些重点赛道的前瞻指标已经异动，下一个大黑马就在这张图里面

军工板块的半年报已经披露完毕，营收同比+12.53%，归母净利润同比+28.98%，超预期。

1、核心子赛道增速亮眼，精选赛道迎来放量

从细分板块来看，导弹板块归母净利润同比+50.64%，军工电子/航空装备/雷达与信息化3大子板块增速均超过35%，以下游需求为主要驱动力的行业呈现出明显的成长特质。

1）导弹：预计未来2-3年将维持40%以上的中高速复合增速。

2）军工电子：预计将受国产化、装备信息化/智能化的驱动，在十四五实现25%-30%的复合增速。

3）航空装备：预计在十三五末、十四五期间有望迎来新机型放量，板块有望达到25%以上的中高速复合增速。

4）雷达与信息化：预计以相控阵为主导的新型雷达将有望批量进入市场，子板块有望在十四五达到20%-25%的中速复合增速。

此外，中航证券提供了一些增量逻辑。

2、板块前瞻指标合同负债及预收款高增长

军工板块的合同负债和预收款一样，是一个有效的前瞻性指标。

从2020H1的情况来看，上半年军工板块合同负债及预收款的细分增量明显，总额为262.36亿元，其中：航空板块的合同负债及预收款总盘子最大，导弹、雷达与信息化、军工电子三者的合同负债及预收款增速均超过30%：

航空：合同负债及预收款高达92.37 亿元，我们认为这或将预示着十四五期间航空板块将迎来亮眼的发展机遇。

导弹：合同负债及预收款总额11.61 亿元，同比大增68.28%，或有效反映板块趋势。

雷达与信息化板块：合同负债及预收款总额24.47 亿元，同比+46.18%。

军工电子：合同负债及预收款总额6.26 亿元，同比+35.77%。

3、细分板块存货高增长，板块处于积极备产阶段

军工行业多以销定产，如果板块存货高增长，说明板块正在积极备产，未来有很好的交付机遇。

航空板块：存货在所有子板块中排名第一，总量高达830.94 亿元，同比+7.45%，我们认为，这或与2020上半年航空产品存货交付量较高有关。

新材料/导弹板块：存货出现较大交付，其中新材料板块存货69.63亿元，同比-13.32%，导弹板块存货96.63亿元，同比-9.25%，同样我们认为，这与上半年两块产品下游需求较大、营收与净利润整体增长较快的实际情况是高度相关的。

4、相关公司

航空装备及发动机：中航沈飞/中直股份/航天彩虹/航发动力。

导弹：航天电器/天箭科技/洪都航空。

军工电子：睿创微纳/和而泰/火炬电子/鸿远电子/紫光国微。

新材料：北摩高科/爱乐达/光威复材/中航高科/中简科技/火炬电子。

电磁装备：*ST 湘电。