方大特钢 600507
研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-09-21
报告要点
事件描述
跟踪报告。
事件评论
挖潜增效,彰显民营体制优势:钢铁行业进入景气下行通道,且产品同质化附加值低,从而企业更多的向内部管理要效益。而体制机制的差异是决定企业内部成本控制能力的关键。通过数据分析发现民营机制有助于企业获得持续的降本挖潜能力,其中方大特钢率先开展降本增效工作,从而公司效果降本增效成果尤为突出。具体来看,自公司改制之后,凭借制度优势成为挖潜增效典范,成功扭亏为盈,公司近六年ROE均值高达17.01%,显著超过同期特钢板块均值-0.25%的水平,今年上半年实现净利润2.59亿元,同比增长78%。
不仅是股份公司钢铁资产盈利能力较强,公司母公司方大钢铁集团同样如此。集团钢铁总产能1430万吨,产品结构以螺纹钢、弹簧扁钢和汽车板簧为主,旗下钢铁业务集中于公司与方大萍钢。在方大特钢、萍钢重组之后,由于管理上具有协同效应,历经数年挖潜增效,集团钢铁资产整体盈利能力凸显,2016年1-6月份,集团实现利税总额18.2亿元,其中利润9.7亿元,同比增加11.8亿元,创下历史同期新高,方大特钢、萍钢吨钢利润分别位居行业第3名和第7名。
立足主业,稳健实施非钢转型:面对日趋下行的钢铁行业,公司在立足钢铁主业、继续挖潜增效的同时,积极稳健布局非钢业务,目前公司非钢业务有:1)公司2015年收购江西特种汽车60%股权并进行增资,涉足环卫汽车领域;2)公司目前参股东海证券,参股比例为1.8%,此前虽曾竞购过海际证券控股股权未果,但已表明公司进入证券业的意图;3)公司9月公告拟开展期货套保业务,借助金融市场增强主业经营稳定性;4)公司拟出资2100万元合资设立公募基金,持股21%,直接参与二级市场投资。总体而言,从目前非钢业务类型来看,公司相对看好金融市场,并且转型步伐相对稳健。预计公司2016、2017年EPS分别为0.31元、0.35元,维持“买入”评级。
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