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聚光科技:三季报业绩符合预期 未来将受益于PPP推进

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邵琳琳,杨心成 日期：2016-10-20

三季报业绩符合预期:2016年三季度,公司实现营业收入5.85亿元,同比增加73.5%;归母净利润1.67亿元,同比增加121.3%;扣非归母净利润1.52亿元,同比增加134.3%;EPS为0.37元,同比增加117.7%;2016年1-9月,公司实现营业收入13.15亿元,同比增加33%;归母净利润2.52亿元,同比增加62.4%;扣非归母净利润2.2亿元,同比增加78.8%;EPS为0.56元,同比增加60%;三季报业绩符合预期。

三季报业绩分析:2016年1-9月,公司净利润增速显著高于营收增速,主要由于公司在管理费用和销售费用方面的控制。报告期内,公司毛利率为52.3%,较去年同期的51%有小幅上涨。在营业收入同比增长33%的同时,管理费用仅上升16.4%,销售费用仅上升19.5%,费用控制促进公司盈利能力提升。

由监测龙头向环境治理端延伸:据公司公告,公司中标“黄山市黄山区浦溪河(城区段)综合治理工程PPP项目”。该项目包含生态岸线建设、河道清淤、低污染水深度净化、河滨带与滨河湿地建设、沿河滨水景观与生态廊道建设和智慧河道建设。项目建设期2年、运营期10年,可用性服务暂定为11.34亿,年度运营绩效服务费暂定为1195万元/年。

受益于PPP项目的推进:截止2016年8月底,财政部全国PPP项目库已收录10313个已实施或待开发的PPP项目,总投资预计达12.3万亿,已签约项目投资额超过1.4万亿。公司转型环境治理,未来将受益于PPP项目的推进。

定增绑定大股东利益:据公司定增预案,公司拟以24.45元/股向李凯、姚尧土分别发行1500万股,募集资金不超过7.335亿元,其中李凯女士系王健先生的母亲,姚尧土先生系姚纳新先生的父亲。此次定增方案的确定使得大股东与上市公司利益再次绑定,显示大股东对于公司未来发展的信心。

投资建议:我们认为,黄山项目落地标志着公司将产业链扩展至治理端,在PPP不断推进的背景下,公司的市场空间进一步拓展。因此,我们上调公司盈利预测,预计2016-2018年EPS为1.02、1.48、2.21,对应PE为34X、23X、16X,维持“买入-A”评级,上调6个月目标价至45元。

风险提示:项目进度、定增进度低于预期。