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许继电气:中标大额电表订单多项业务现拐点

类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：徐伟日期：2016-12-09

事件

公司中标国网公司智能电表合同共约3亿元国家电网公司公示了“国家电网公司2016年第三次电能表及用电信息采集设备招标活动推荐的中标候选人公示”,公司控股子公司许继仪表为本次中标候选人之一,预计中标金额合计约为3亿元,包括集中器、采集器、专变采集终端等产品。

简评

15年公司智能电表收入8.88亿,本次中标合同金额较大,占15年电表收入的33.78%,使得公司16年智能电表订单同比增长超40%,预计将对公司17年业绩产生积极影响。

公司的业绩拐点已经出现,在15年净利润出现低点,同比下降32.16%,之后的业绩增速逐步提高。订单已经出现向上的拐点,增速相对15年已经有大幅度的提高,本次大金额中标就是体现。

今年新增的电表、充电桩、特高压、配网订单在明年集中确认。

随着宏观经济企稳,用电量增速从15年的0.52%提高到今年前10个月的4.76%,电网的投资增速也大幅上升,前10月电网基本建设投资完成额大幅增长28.47%,刺激了电网设备的需求。

公司还培育了海外输配电工程,配电网设备融资租赁,电网节能设备,智能微网等新的发展方向与利润增长点。国网参与配网增量业务也有利于公司市场份额与产品售价的提高。

预计2016、17、18年的EPS为0.84、1.11、1.30元,PE为20倍、16倍、13倍,维持“买入”评级,目标价23元。