周一机构一致最看好的十大金股

第2页:杭萧钢构:业绩符合预期 新模式签约逐季加速

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杭萧钢构:业绩符合预期 新模式签约逐季加速

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：李杨 日期：2017-02-03

事件:公司业绩预告显示16年净利润同比增长270%,约为4.48亿元,符合市场预期。公司钢结构住宅技术合作方已共签订40家,16年共签订29家。

有别于大众的认识:(1)钢结构住宅技术输出带来公司业绩高速增长,签约逐季加速。

公司16年共签订钢结构住宅技术输出合作方29家,并呈加速趋势,今年1-4季度分别签订4个、6个、8个、11个。由于其中有四家在12月之后签订,可能需要到17年才能在报表中体现,故预计16年确认收入8.75亿左右,公司16年利润情况符合市场预期,体现了新商业模式带来的高成长性。(2)装配式建筑是未来建筑行业发展必然趋势,发展前景广阔,国家对装配式建筑的重视程度越来越高,政策也在不断加码。2016年2月,《中共中央国务院关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》明确提出,力争用10年左右时间,使装配式建筑占新建建筑的比例达到30%,积极稳妥推广钢结构建筑。地方政府对建筑产业化重视程度也明显提升,多地已经出台针对装配式住宅的补贴鼓励政策,主要有直接按建筑平方补贴,建筑面积奖励,容积率奖励,针对购房业主的奖励等多种形式。(3)杭萧钢构专注技术研发,正在打造强大护城河。杭萧的钢结构住宅是一个完整体系,经过近20年的研发,从设计、施工、到生产形成闭环,竞争者学习不易;杭萧的技术加盟是目前全市场推广最快的,正在由点到面加速铺开,卡位成功后形成更强大的护城河。

长期看公司可以通过设计、集采、供应链金融等模式获取长期现金流,成长空间大。

股价表现的催化剂:钢结构住宅合作协议落地超预期;业绩超预期;中央及地方对于建筑产业现代化的推进政策落地等。

上调16-17年盈利预测,维持“增持”评级:我们预计公司16-18年净利润分别为4.47亿/6.04亿/8.21亿(原预计4.00亿/5.84亿/8.76亿),对应增速为271%/35%/36%,PE分别为23X/17X/13X。