10日机构强推买入 六股成摇钱树

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思美传媒:一站式整合营销扬帆起航

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：刘言 日期：2017-02-09

投资要点

立足传统广告,构建“电视广告营销+数字营销+内容营销”的一站式整合营销服务体系。公司于2014年1月登陆深交所,此后在巩固传统媒介代理的基础上,积极布局互联网营销、内容营销等新媒体板块。2015年12月,公司完成对科翼传播80%股权收购,涉足电视剧植入和综艺节目营销业务,科翼传播是国内领先的综艺节目和影视剧宣发公司,参与营销的案例包括《奔跑吧兄弟》《中国好声音》《极限挑战》等,并积极进军网络综艺制作,已与爱奇艺等合作伙伴出品了《美丽野兽》《有料》等作品。2016年4月,公司完成了对爱德康赛100%股权的收购,进军搜索引擎营销(SEM)领域,爱德康赛专注于搜索引擎营销(SEM)服务业务,是百度五星级代理,360教育行业核心代理,目前大KA客户过百。

积极发展内容营销,构建泛内容产业链。公司坚持内生与外延结合的发展模式,内生方面,以综艺冠名、植入为切入口布局内容营销,天猫再度冠名《极限挑战》、华润三九深度植入《二十四小时》,联合同程旅游、腾讯视频出品网络剧《世界辣么大》;外延方面,收购掌维科技、观达影视,并完成对科翼传播100%控股,业绩承诺可实现性强。思美传媒已打通IP版权、内容制作、内容宣发及营销的完整产业链,未来可充分发挥各板块的协同效应,实现全产业链变现。

协同效应加强,“大营销、泛内容”格局初现。思美传媒旗下各资产间资源共享,协同共振有望持续加强。公司可以借助科翼传播在影视剧和综艺节目宣发领域的优势,结合观达影视在影视剧制作领域的实力以及掌维科技的优质IP,为商业品牌客户提供多维度、全方位的营销服务,提升公司客户粘性,同时也提高了上市公司在争取客户时的比稿竞争力。 盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS(暂未考虑2017年非公开发行带来的股本变化)分别为0.50元、1.04元、1.37元,给予公司2017年30倍估值,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:并购整合风险、广告行业增速下滑风险、标的业绩承诺或无法实现的风险、商誉价值的风险。