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第2页:中国铁建:海内外新订单齐放量 带动业绩稳健增长

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中国铁建:海内外新订单齐放量 带动业绩稳健增长

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2017-04-05

公司发布2016年年度报告。2016 年全年,公司实现营业收入6293.27 亿元,同比增加4.79%;归母净利润140.00 亿元,同比上涨10.71%; 扣非后归母净利润129.29 亿元,同比增长11.60%。同时公布利润分配预案每10 股派送1.6 元。

公司全年业绩增长稳健。公司全年实现扣非归母净利润129.29 亿元, 同比增长11.60%;分季度来看,Q1-Q4 季度分别实现扣非归母净利润24.97、32.96、31.30、40.06 亿元,增速分别为29.1%、15.7%、12.6%、-0.4%,2016 年以来,公司前三季度扣非归母净利润同比增速较快, 第四季度比上年同期稍有下滑。

基建加码叠加PPP 催化,新签订单放量增长。受益于2016 年以来基建投资加码及PPP 投融资催化,公司全年新签订单放量增长,新签合同额约1.2 万亿元,同比增长28.49%。其中的增量主要来自于占比较大且增速较快的公路、城市轨道及市政工程方面,具体来看:公路工程新签订单2618.5 亿元,同比增长42.72%;城市轨道工程新签订单1713.0 亿元,同比增长77.79%;市政工程新签订单1394.982 亿元, 同比增长246.29%;城轨及市政工程均首次突破千亿元大关。

海外项目在手订单充裕,拓展稳中有进。公司2016 年未完合同1.98 万亿元,同比增长9.36%;其中海外未完合同4188.8 亿元,相比去年3582.4 亿元增加16.93%,占未完合同的21.18%,海外项目在手订单充裕。同时,公司新签订海外合同1078.5 亿元,同比增长24.99%, 占全部新签合同的8.85%,海外拓张稳中有进,预计随着一带一路战略进一步深化,2017 年度公司海外业务占比或将大幅提升。

财务预测与估值:我们预计公司未来三年的营业收入分别为6604、6950、7339 亿元,归母净利润能达到155、172、191 亿元,EPS 分别为1.14、1.27、1.40 元。当前股价对应2017 年PE 为11 倍,首次覆盖, 给予增持评级。

风险提示:基建投资下滑;海外拓展风险;新签项目推进缓慢。