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原子高科:q3业绩稳定增长 毛利率持续提升

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：马瑞山 日期：2018-12-21

公司前三季度业绩稳定增长 2018年前三季度,原子高科实现营业收入7.21亿元,同比增长16.08%;归母净利润1.73亿元,同比增长31.15%;扣非后归母净利润1.73亿元,同比增长32.23%。 2018年Q3单季度,原子高科实现营业收入2.59亿元,同比增长13.76%,环比下滑3.57%;归母净利润0.69亿元,同比增长16.10%,环比增长4.46%;扣非后归母净利润0.69亿元,环比增长4.84%。

Q3毛利率和净利率不断提升 2018Q3,公司毛利率为72.25%,同比2017Q3提升5.3pcts,环比2018Q2提升1.8pcts;2018Q3,公司净利率为29.57%,同比2017Q3提升0.9pcts,环比2018Q2提升1.3pcts。整体来看,2018Q3公司毛利率和净利率同比上升,主要是因为主要产品I-125密封籽源启用了新研制的生产设备,增加了生产效率,提高了产量,同时也降低了废品率,从而降低了单位产品的成本。

Q3研发/管理/销售费用率同比增长 2018Q3,公司研发费用率5.05%,同比2017Q3增长1.97pcts;管理费用率为10.58%,同比2017Q3增长0.47pcts;2018Q3,公司销售费用率为33.42%,同比2017Q3增长7.06pcts。

Q3经营净现金流同比减少 截至2018年三季度末,公司应收票据及应收账款为4.91亿元,与2018年上半年末相比(4.72亿元),增长4.1%;2018Q3单季度经营活动净现金流2673万元,2017Q3为5485万元,而2018Q2经营现金流净流入5077万元。

估值分析: 原子高科是国内同位素技术龙头企业。截至2018年12月20日,公司股价16.01元,市值21.22亿元,对应2017/TTM PE为11x/9x,建议积极关注。

风险提示:辐射防护安全、产品质量安全等风险。