互联网电视数量三年内将达7.6亿 六股未来之星

第6页:兆驰股份:费用投入多导致业绩下滑 期待转型成效

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兆驰股份:费用投入多导致业绩下滑 期待转型成效

兆驰股份 002429

研究机构：国泰君安 分析师：曾婵,范杨 撰写日期：2016-08-29

下调盈利预测,维持目标价至10.11元,维持“增持”评级。

我们下调2016-17年EPS预测为0.19/0.25元(原0.34/0.42元,-44%/-40%)。由于我们看好“兆驰+东方明珠+国美/海尔+风行网”的“硬件+内容+牌照+品牌/渠道+视频运营”的超维生态模式,期待公司转型成效,所以维持目标价10.11元,维持“增持”评级。

费用投入多导致利润下滑,业绩低于预期。

2016H1实现收入31亿元(+17%),归母净利2.2亿(-18%),毛利率15%(+3个pct),净利率7%(-3个pct)。2016Q2单季收入15亿元(+14%),归属于上市公司股东的净利润1.2亿元(-23%)。业绩下滑的原因:1)风行处于投入期,人员、推广等费用投入较多导致销售费用(+49%)和管理费用增长(+129%);2)汇兑损失及利息支出增加导致财务费用增长(+456%)。业绩增速低于预期。分区域,内销收入同比增长30%,外销同比下滑3%。分业务,液晶电视、机顶盒、LED产品及配件收入同比分别增长1%、34%、18%,视频收入、视盘机业务收入下滑4736%。

看好转型,期待风行电视销量爆发。

公司布局互联网电视领域的决心强烈,努力打造“内容+终端+平台”的互联网电视生态系统,加强产业链整合力度,自2015年12月发布风行电视以来,线上线下共同布局,销量过百万,长期来看,我们依然看好公司转型,期待未来风行电视的爆发。

主要风险:产能释放和订单不足,转型速度和销量低预期。