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海亮股份:发力主业 剑指全球龙头
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈炳辉,谢鸿鹤 日期：2016-09-26
主业做大做精,剑指全球最强大的铜管制造企业
经历了重组与调整之后,公司发展思路明确,主业要做精做强做大,致力于成为引领铜加工行业发展的国际化百年企业。此次更是提出要成为全球最强大的铜管制造企业的战略目标。
铜管制造行业的结构调整为公司主业发展创造机遇。一是,下游 行业特别是家电行业对节能降耗需求和成本控制要求持续提升,下游客户对高精度、高性能的铜管产品需求不断加大,但行业部分传统设备与生产线已无法满足高精度、高性能产品的生产需求。二是,市场需求整体疲软,同行经营业绩普遍微利或亏损,许多铜管制造企业处于停产或半停产状态,但公司业绩一枝独秀。行业重整的机会已经出现,为公司成为全球最强大铜管制造企业创造了千载难逢的机遇。
2016年,公司已经在广东和本部建成了5万吨铜管产能,目前还在达产之中。但公司仍有大量的客户需求是通过委托加工满足的(上半年的量为7.05万吨)。
多管齐下,新增27.5万吨产能,优化结构,向全球最强大的铜管制造企业迈进。此次,公司拟以自筹资金在广东、安徽、上海、越南等生产基地新建高档铜管生产线,扩大生产规模,进一步优化产品结构和生产基地布局;同时,公司拟以自筹资金并购美国铜管生产企业或在美国投资新建铜管生产线,加快推进国际化战略,积极拓展国际市场,有效规避贸易壁垒风险。介时,公司的总产能将达到60万吨/年(新增27.5万吨产能)。
在主业之外,公司也明确了通过品牌扩展发展其他产业的思路。
股权激励理顺激励机制。此前,公司出台了股权激励,授予管理层与核心技术人员等2098万股,解禁的业绩条件为2016-2018年业绩较2015年相比增长20%、40%和60%。
盈利预测。我们预计公司2016年、2017年的业绩分别为0.34,0.41元。对应当前股价的PE水平分别为22倍和19倍。我们给予公司“增持”评级。
风险提示:公司业绩低于预期,空调行业持续低迷等。
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