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天成自控:定增顺利实施 即将进入高速成长通道

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：瞿永忠 日期：2016-09-26

报告摘要:

事件:公司公告发行股票数量11,917,743股,发行股票价格42.55元/股,募集资金总额507,099,964.65元,公司实际控制人认购部分锁定三年,其他机构投资者锁定一年。

增发价格大大超过发行底价,定增顺利实施。发行价格相当于发行底价27.69元/股的153.67%,体现了投资者对于公司未来成长性的认同,公司从农机和工程机械座椅的传统主业转型乘用车座椅广阔市场,目前已经取得众泰汽车的订单和配套开发协议。本次定增建设乘用车座椅智能化生产基地建设项目成功实施后,乘用车座椅将会实现高效的批量生产,我们认为,随着乘用车座椅业务的逐步放量,研发投入产生的倍增效益将会逐步显现。

积极转型乘用车座椅市场,有望成为座椅龙头。基于乘用车未来的市场前景,公司积极转型乘用车座椅市场,我国乘用车年销售量约为2000万辆,市场潜力巨大,目前进口与合资品牌的供应商占据较大比例市场,公司作为主营座椅的稀有上市公司,通过加大研发投入和智能化生产设备提升竞争力,并与国内其他部分知名乘用车主机厂开展了多轮次的技术及商务交流。我们认为,随着定增项目落地和研发的不断深入,乘用车座椅业务将成为公司未来新的业绩增长点,公司有望成为横跨多个应用领域的座椅行业龙头。

投资建议:我们看好公司乘用车业务对公司业绩的拉动作用,增发稀释后,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.36元、0.48元、0.55元,维持增持评级。

风险提示:乘用车市场拓展不达预期;定增项目投产效益不达预期;下游 行业增速疲软。