券商评级:沪指反攻3100失败 12股望发力

公司业绩高增长,项目落地及外延并表将持续贡献业绩。东方园林2016年前三季度内实现营业收入50.12亿元,同比增长46.39%,实现归属股东净利润5.17亿元,同比增长97.02%,EPS0.21元。公司利润大幅增长的主要是因为公司前期项目不断落地及去年新并入的环保公司固废收入贡献所致。通过外延并购扩张,公司园林环保产业链日趋完善,随着订单持续落地及PPP带来订单放量,公司未来有望保持高速增长。预计今年净利同比增长70%~100%,四季度净利同比增长49.11%~102.30%,全年EPS0.41~0.48元。

盈利能力有所下降,现金流同比有所改善。公司2016年前三季度毛利率28.87%,同比下降4.27%,主要是受园林工程业务大幅扩张带来的业务毛利率明显下降的影响;净利率10.32%,同比上升2.65%;期间费用率15.56%,同比下降3.03%,其中由于并购公司及负债规模增加导致公司三项费用额度均有所上升。较业务规模扩大导致存货环比增加10.64亿元而言,经营性现金流方面因今年加大催缴应收款力度有所改善,回款金额同比大幅增加,当期经营性现金流净流入2.15亿,比去年同期-6.23亿元增加8.38亿元,但较中期有所下滑。

公司去年Q4、今年Q1、Q2、Q3分别实现营业收入19.57、7.52、21.66、20.94亿元,分别同比增长48.73%、96.10%、17.09%、75.92%;实现归属上市公司股东净利润3.40、-0.67、3.64、2.20亿元,分别同比增长44.36%、-15.95%、53.81%、109.01%。由于公司项目的持续落地,以及不断地并购利润,导致公司业绩持续保持高增长。

连续签订PPP重大订单,未来业绩增长势头良好。至目前公司2016年公告PPP签订订单总额近400亿元,未来随着订单项目的逐步落地,将会持续为公司贡献可观业绩。近日,第三批政府和社会资本合作示范项目出炉,计划总投资金额1.17万亿元,其中市政项目及环保治理、垃圾处理项目的数量较多,而公司在这些领域均有布局,未来这些领域预计将持续为公司带来可观订单。在财政发力、基建加码、政策红利等因素刺激下,PPP概念持续持续发酵,由于1、PPP对市政园林、生态环保公司的业绩和现金流边际改善最明显;2、PPP对企业的投融资、运营等能力要求较高,将导致行业内公司在受经济下行影响及PPP的推动下出现明显的马太效应。顺着这两点逻辑,作为布局生态园林并且也是业内龙头的东方园林则最为受益。

外延持续扩张,打造环境生态全产业链。公司不断进行外延并购,去年收购申能环保、吴中固废、金源铜业等公司在增厚公司业绩的同时也加速了公司的产业链布局,今年对中山环保、上海立源的收购事项也在加速推进中。通过对这些标的的收购及整合,公司将以实现水环境治理为主的生态修复业务、以危废处理为主的环保业务齐头并进的战略方针。同时公司积极打造出完善的生态园林+环境治理产业链,未来将充分受益于“海绵城市”及“土十条”、“水十条”等政策的推进,随着公司产业链的完善、公司的总承包能力也将大幅增强,良好的总承包能力将加快PPP项目的开拓速度,公司未来或借此步入高增长之路。

投资建议:预测公司2016-2018年EPS0.45/0.66/0.91元,对应2016-2018年的PE分别为36/25/18倍,给予买入评级

风险提示:宏观经济波动风险、回款风险、资产并购风险等。

上一页 1 ...4 5 6 7 8 9 10 ... 12 下一页

#券商评级#

证券之星微信

扫描二维码

关注

证券之星微信