浙江鼎力:营收增长提速 软硬结合夯实龙头优势
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：万广博 日期：2016-10-27
事件描述
浙江鼎力发布2016年三季报:1-9月实现营业收入4.97亿元,同比增长41.61%,归属上市公司股东净利润1.34亿元,同比增长33.56%;3季度实现归属上市公司股东净利润0.49亿元,同比增长29.75%。
事件评论
营收增长提速,全年高增长无忧。前三季度收入同比增长42%,较去年同期提升约14个百分点,业务加强及海外市场拓展是主因。同时,前三季度综合毛利率约42%,同比小幅提升,随着高端臂式产品的逐步开拓,产品毛利率有望逐步回升,整体盈利能力或稳步提高。此外,主要源于研发投入增长,管理费用同比大幅增长51%,后续有望带来持续增长动能。整体而言,国内高空作业平台加速渗透背景下,业绩有望持续高增长。
“软硬”结合夯实龙头优势,内外发力共促成长。国内高空作业平台存量仅2万台,与美国(53万台)、欧洲(24万台)差距明显,潜在空间巨大。机器换人和租赁市场双轮驱动下,国内市场有望加速增长,同时,海外市场需求稳步提升。公司不断夯实“软硬”实力,加强国内外市场开拓,增资MAGNI并建立欧洲研发中心,成立上海鼎策发展融资租赁及跨国租赁业务,国内首推高空作业平台“再制造”模式,并拟定增实施“智能高空作业平台项目”等。组合拳频出有望不断夯实龙头优势,高市场份额有望长期维持。
看好公司中长期发展前景,逻辑如下:
行业有望高速增长:产品国内认可度提升,安全高效特点得到验证,租赁模式逐步成熟,需求有望持续高增长。
公司发展一枝独秀:国内龙头地位稳固,技术成熟质量控制优良,产品结构优化及产能瓶颈突破有助利润高速增长。
外延扩张持续推进:对意大利MAGNI增资并建立欧洲研发中心,海外发展有望借助MAGNI的全球渠道加速推进。
升级服务提升优势:首推“再制造”模式,产品服务持续升级。
业绩预测及投资建议:暂不考虑定增影响,预计16-17年净利润约为1.72、2.31亿,EPS为1.06、1.42元/股,PE为44、33倍,维持“买入”评级。
风险因素
国内市场竞争加剧。
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