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青岛海尔:青岛海尔海外整合初显成效
青岛海尔 600690
研究机构：国联证券 分析师：钱建 撰写日期：2016-11-03
事件:
青岛海尔公布2016年3季报,前三季度归属于母公司所有者的净利润为38.23亿元,较上年同期增6.49%;营业收入为842.71亿元,较上年同期增18.78%;基本每股收益为0.627元,较上年同期增6.27%。
投资要点:
青岛海尔海外整合初显成效,GE并表助公司3季度收入大增;
公司原白电业务3季度也实现正增长,公司以大厨电为突破口推进家电智能化的升级转型;
基于公司并购GEA的并表效应,我们预计公司今年收入增长18%左右,毛利率提高至29%左右,未来收入增长率根据产业在线统计数据2016年1-9月我国空调、冰箱、洗衣机行业整体内销量同比-16.1%、-5.7%、+4.4%而海尔空调、冰箱、洗衣机的内销量同比增速-7.4%、-6.2%、+3.9%设定为略好于行业,假设为4%左右,毛利率维持,据此预测公司未来几年业绩为EPS0.87、1、1.08元,动态PE为10倍左右,作为全球家电龙头,估值显著低于美股估值水平,给予推荐评级。
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