中铁总:2017年全面开展混改 五股排头兵

第6页:中国中铁:主业稳定发展 持续受益于一带一路、PPP

第1页:中铁总工作会议：2017年开展混合所有制改革

第2页:广深铁路:搭乘铁改列车 期待焕发二次生机

第3页:大秦铁路:市场低估了大秦运量增长的可持续性

第4页:铁龙物流:稳黑增白助力 业绩降幅收窄

第5页:中国铁建:主业稳健,PPP 海外等订单饱满推动业绩增长

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中国中铁:主业稳定发展 持续受益于一带一路、PPP

中国中铁 601390

研究机构：广发证券 分析师：岳恒宇 撰写日期：2016-12-30

公司为特大建筑央企,逐渐形成基建主业突出、相关多元发展格局

已逐渐形成纵向“建筑业一体化”、横向“主业突出、相关多元”布局。

交通领域大规模投资需求趋缓,轨交、一带一路、PPP 为行业亮点

传国内市场高铁、城市轨道交通是行业投资亮点,国外市场受益于“一带一路”政策和人民币贬值。

竞争优势明显,铁路等基建领域领军企业

公司专业资质完备,铁路等工程细分市场占有率高,综合竞争优势强。

收入稳定增长,盈利能力水平逐渐提高

投资建议

公司是中国乃至全球最大的多功能综合型建设集团之一,市场占有率高,核心竞争力强。公司整体收入稳定增长,盈利能力正在逐步提高,现金流也明显好转。国有企业在承接订单、资金实力等方面较民营企业具有天然优势,未来公司有望继续受益于一带一路、PPP 等多重利好政策。综上,我们看好公司未来发展,预计2016-2018年EPS 为0.61、0.67、0.72元人民币,维持公司A 股的“买入”评级,同时首次给予公司H 股“买入”评级。目前公司A 股股价为8.79元人民币,公司H 股股价为6.34港元(按当前汇率折算,约为5.68元人民币)。此外,公司目前H 股市盈率(2016E)为9.4,A 股市盈率(2016E)为14.5。

风险提示

香港股市与内地股市投资风格存在差异;港股资金流动风险;汇率风险;固定资产投资持续下行、PPP 推进不达预期等。