人民币午后再飙涨 央行出手割韭菜?

春节前后为分水岭不宜抢跑 国金证券1月份十大金股

一、汇率和利率还有些不确定性

12月31日，央行网站上刊登了周小川行长的新年致辞，主要强调两方面：其一，2017年，央行将把防控金融风险放到更加重要的位置，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。货币环境为结构性改革服务；另外，2017年央行将保持货币政策稳健中性，调节好货币闸门，维护流动性基本稳定，重点做好“三去一降一补”等供给侧结构性改革的金融服务。

这里面提到的两点对市场至关重要：(1)汇率怎么走？由于1月购汇额度重新计算，潜在贬值压力不小，现在的关键就是央行在应对上如何做到平稳，央行已经通过提前贬值、加强外汇监管等手段提前做了很多准备，我们认为出现大风险的可能性较低，但目前在岸和离岸人民币汇率都无限接近7，这一心理重要关口，在这个位置还是要小心。(2)利率怎么走？11-12月债市跌得很惨，最近两周有所稳定，可以说债市去杠杆第一步已经结束，2017年上半年还会有后续影响，但短期来说对股市的影响告一段落。

二、1月限售股解禁仍处高位；新股发行节奏快

在经历了2016年最后一个解禁洪峰之后，2017年1月限售股上市规模环比上较去年12月下降，但仍处于2017年较高的位置。解禁类型来看，2017年1月限售股解禁类型仍以定增机构配售股和首发原股东限售股为主，占比达到了70%。

12月30日，证监会再次核发5家新股上市批文，5家企业的筹资总额将不超过26亿元。

三、配置主线在“改革”与“通胀”

(1)农业供给侧：步入1月，“一号文”出台渐行渐近，预计主要的内容是贯彻中央经济工作会议中反复提到的“农业结构性供给侧改革”。农业细分领域机会主要集中在种业粮食、农垦、土地流转、农业现代化等四方面，存在主题性交易机会。

(2)“混改”:中央经济工作会议中对“混改”的重点表述，点燃了市场对“混改”的热情，随着2017年“两会”召开的预期升温，后期“混改”有望成为市场反复聚焦的领域。近日，开展第一批混改试点的6家央企(东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶)纷纷表态加速改革进程。预计后续第二批混改的名单也会被市场预期，比方说：①近日中石油原则通过了《集团公司混合所有制改革指导意见》；②中国铁路总公司(总资产近6万亿)也在按照“1+N”模式，加快推进合资铁路公司重组；③国家电网公布了以混合所有制方式开展增量配电投资业务等重点改革举措及成果，被认为是国家电网在混合所有制改革领域迈出的第一步。

国企混改关注三个方向：1)“6+1”混改试点中涉及到的央企和浙江省混改试点企业；2)七大行业中的国企(电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等)；3)地方改革中推进比较快的，上海国企、深圳国企等。

(3)军工：混改提到的7大领域中军工在列，且后续还存在催化剂：一个是特朗普1月20日正式上任；其次，蔡英文即将出访尼加拉瓜，有望过境美国纽约，极有可能引发关注。

(4)通胀方面：2017年上游涨价压力将传导到下游消费端，通胀从预期变为现实。我们倾向于2017年通胀逐季回升，相应消费类(“白酒、黄金、零售”)估值将提升。

四、总结：

预计A股市场企稳的时间窗口或在2017年“春节”前后，目前A股还面临汇率、解禁等问题，这些问题逐渐减弱后，将迎来更好的春季躁动时间窗口。

在配置方面，坚持“改革+通胀”的配置主线，关注农业供给侧(种业、土地流转)、混改、军工、白酒、黄金、零售。(国金证券)