润和软件:金融信息服务翘楚 开创金融大格局
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：武超则,程杲,韩鹏程 日期：2017-02-16
转型金融信息服务,开创金融大格局。
公司的传统主营业务以高端软件外包业务为主。2014年和2015年两年内,公司先后并购了金融信息化领域的三家公司(捷科智诚科技、联创智融和菲耐得),发展银行IT及保险IT;2015年底至2016年初,公司参股云角信息和苏纳讯动、发起设立润和云服务并且携手互联网巨头“阿里巴巴”创建金融云;基于在金融信息化及金融云领域的拓展,公司进军互联网金融,发展互联网保险和互联网小额贷款。
银行信息化解决方案市场空间大。
IDC预测,银行信息化市场2016到2019年的年均复合增长率为24.4%,到2019年该市场规模将达到538.89亿元,服务占据整个银行业应用解决方案的份额将达到81.3%。
2015年,公司金融信息化业务收入4.6亿元,联创智融、捷科智诚、菲耐得三家金融IT子公司实际并表净利润为1.42亿,预计2016年三家公司合计利润可以超过2.4亿。目前公司的金融信息化部门拥有正式员工约3500人,其中90%是技术人员。
金融云与互联网金融打开成长新空间。
公司通过对云角信息、博纳讯动的股权吸纳、携手阿里云共同拓展相关业务以及出资设立全资子公司等一系列行动,加快自身布局金融云市场,项目模式升级为SAAS模式,具有巨大成长空间。
公司在金融信息化和金融云的基础上,积极获取互联网金融牌照,通过互联网保险和小贷业务切入,未来具备爆发式成长可能。
盈利预测与估值。
我们预测公司16-18年实现营业收入14.77亿、18.15亿、21.19亿,净利润3.30亿、4.06亿、5.00亿元,EPS分别为0.92元、1.13元、1.40元,对应的2016-2018年PE分别为32.56X、26.44X、21.44X。
公司正在逐步完善金融信息化、金融云、互联网金融的大金融布局。目前国内从事金融信息化的上市公司,17年合理的估值区间在30-50倍。公司在大金融领域布局逐步深入,未来金融信息化、金融云、互联网金融布局的平台效应预计可以得到充分的聚合。我们给予公司17年40倍估值,公司未来市值的合理值应在160亿,目标价45.20元,给予买入评级,建议重点关注!
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