监管层拟统一资管产品 警惕风险叠加

监管层考虑统一各类资管杠杆倍数 套利空间或将收窄

不同门类的资管产品或正迎来大一统的趋势。

21世纪经济报道记者获悉，监管层内部正在酝酿有关规范各类金融机构资管业务的规定，对包括理财产品、信托计划、公募基金、 私募基金，证券公司、基金公司、基金子公司、期货公司和保险资管公司发行的资产管理计划等产品进行统一约束。

而据接近监管层人士透露，在相关规定中，监管层或考虑将不同种类产品的杠杆率趋于统一管理。

“对于结构化产品，按照优先份额/劣后份额的杠杆倍数分别为固收类3倍、股票类1倍、其他类2倍。”上述接近监管层人士透露。

事实上，这一倍数要求，正是去年7月份的“新八条底线”针对证券期货机构私募资管业务提出的规范。而在此前，不同资管产品的杠杆的确存在差异，而这也助长了行业内的监管套利。

“一般大家为了做高杠杆，通常有两种方法，一种是加夹层，另外一种就是找杠杆空间更高的产品来嵌套。”北京一家基金子公司负责人表示。

“公募产品和私募产品，按照总资产、净资产设定140%和200%的限制。”上述接近监管层人士称，“同时对单只产品，按照穿透原则，合并计算总资产。”

在业内人士看来，统一杠杆+穿透式核算，意味着通过不同产品之间的加杠杆套利方法或将走向终结。

“但是如果约定杠杆统一，同时按照传穿透式原则来计算，那么加杠杆的空间也就小了。”前述基金子公司负责人表示。

无牌机构做“资管”或被定性违规 互金类资管承压

在监管层有望统一大资管的各项约束时，有关市场中各类非金融机构的理财业务乱象或亦将得到整治。

21世纪经济报道记者获悉，在监管层在酝酿统一规范银行理财、信托计划、公募基金、 私募基金，证券公司、基金公司、基金子公司、期货公司和保险资管公司等各类金融机构产品规定的同时，或亦将对非金融机构的资管产品乱象提出要求。

事实上，近年来无论是线下的理财、财富公司，还是线上的互联网金融平台，均纷纷推出各类理财产品；部分机构还将产品包装成“定向委托投资”等关系规避监管。

而据接近监管层人士透露，这一现状或有望被得到整治。

“按照意见要求，市场中的无牌机构，也就是非金融机构未经许可，不允许自主发行、销售、代销资管产品。”前述接近监管层人士表示，“现在很多互联网金融平台打着资管的名义发行产品，或者为客户、为关联方的产品进行资金募集，这些模式可能都要得到进一步整顿和清理。”(21世纪经济报)

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知情人士表示，中国央行会同证监会、银监会、保监会及其他有关部门，就全面规范金融机构资管业务进行讨论及征求意见。知情人士称，这里资产管理业务涵盖银行、信托、证券、基金、期货、保险、私募基金等金融机构发行的资管产品；讨论中的新规明确提出打破刚性兑付；新规中明确提出资管业务是金融机构的表外业务，金融机构不得开展表内资产管理业务；明确禁止资管产品直接或间接投资“非标准化商业银行信贷资产及其收益权”；统一要求金融机构按照产品管理费收入的10%计提风险准备金；为防止风险，提出“新老划断”安排，老产品到期不续，新产品必须严格遵守新规定。