监管层拟统一资管产品 警惕风险叠加

再融资新规去芜存菁：可转债接棒定增 利好这些优质股

在监管层上周推出再融资新规后，分析人士认为，定增圈钱渠道被堵后，未来上市公司的融资优势地位将会显著下降，市场将呈现二八分化的效应。财务状况优异的上市公司，可通过发行可转债、优先股募资。特别是股性很强的可转债，或许将成为未来上市公司一大募集资金途径。

2月20日晚间，A股市场惊现定增叫停潮，重庆百货、陕国投A、华邦健康、多氟多、福星股份、台基股份、轴研科技、沙隆达A、越秀金控等多家上市公司公告取消或修订定增方案。随着非公开发行工具受到监管限制，再融资工具的选择思路将发生较大变化。

在新的定价原则下，定向增发对发行人和投资者的吸引力预计都将有所下降。混合型产品如可转债、优先股因融资间隔周期不受限制将受到更多关注。

机构观点指出，可转债是目前推荐优先度最高的再融资产品，而非公开发行产品的比较优势下降；目前配股不是主流产品；优先股主要使用非公开发行形式，适用性有限。

所谓可转债是指上市公司发行的、可在一定期限内按约定价格(转股价)转换成上市公司股票的债券。转股前，发行人按约定利率(票息)支付利息。

相比定增和配股等再融资手段，发行可转债的条件更严，门槛更高，除主承销商要关注十二个方面的问题外，上市公司发行可转换公司债券必须满足“最近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在10%以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7%”。可以说能够发行可转债的公司，在不考虑估值的条件下，是名副其实的优质股。

近一年来申请可转债融资的个股总计19只，其中已经获得证监会批准的转债为6只，但二月并无新增。

兴业证券在2月19日的研报中指出，目前阶段排队的转债已经不少，市场扩容可以首先观察两会后是否有供给加速的情况，如果供给加速，则转债市场有望开启新时代，真正成为股债市场的有力补充。

长江资管总经理助理、权益投资部总经理童国林表示，据调查，预计2017年可转债的发行规模将达2000亿-3000亿元，比2016年增长3-5倍，同时也会有3-5只主动转股成功的债券。

谈及对个股的影响时，天风证券表示，在转债估值预计压缩的情况下，我们认为现阶段可以参与部分股性较强的正股。

投资者可以从以下几个方面布局，一是机械中兴方面，三一的股价近期预计还会维持强势表现，而三一转债已经进入股价变动敏感区间；

二是苹果产业链的歌尔也值得参与，美股方面苹果股价创新高，市场对于IPHONE8 普遍有较高的预期，而苹果产业链年初下跌后还没有明显补涨，歌尔也在积极布局 VR/AR 摆脱对于 A 公司的过于依赖。

三是超跌反弹，部分业绩较好或者稳定股票前期跌幅过高，包括汽模转债我们一直在推荐的以岭，其中以岭我们认为目前仍然有参与机会。

转债正股披露年报日期