明日坐等这件大事 A股世纪大牛起底?

A股第四次闯关MSCI明晨揭榜 最全版备战指南

北京时间6月21日凌晨4时30分，将是A股第四次闯关MSCI指数的揭榜时刻，不论结果如何，这一历史性事件将会再度影响A股市场走势。

在分析人士眼中，此次A股被纳入MSCI新兴市场指数的概率比2016年显著提升，如果纳入成功，市场情绪面要大于资金面，将利好优质大盘蓝筹股；若纳入失败，市场冲击也相对有限。

需要指出的是，回顾韩国和中国台湾股市的纳入历史，纳入MSCI指数对股指的上涨无明显刺激，基本面仍是主导因素。

指南一：揭榜日将举行两场电话会议

根据时间安排，MSCI已经确定将于北京时间6月21日公布年度市场分类审议结果，其中就包括是否将A股纳入MSCI新兴市场指数。

审议结果将于北京时间凌晨4时30分后上传至MSCI网站，届时可以登陆https://www.msci.com/market-classification进行查询。

据悉，审议结果公布后，MSCI将召开两场媒体电话会议，专门回答媒体提问。会议将用英文进行，由MSCI全球指数研究部主管Sebastien Lieblich主持。澎湃新闻(www.thepaper.cn)会在第一时间对电话会议内容进行及时报道。

电话会议具体详情请如下：

第一个电话会议时间：北京时间6月21日(周三)上午7时

第二个电话会议时间：北京时间6月21日(周三)下午3时

指南二：三次被拒问题是否解决？

MSCI每年6月会进行年度市场分类审核，以确保指数包含的市场成分符合其指数编制的标准，审核结果于第二年6月实际生效。

自2013年6月12日MSCI启动对A股纳入新兴市场指数审议工作后，在此后A股已经经历了3次审核，但均与纳入MSCI新兴市场指数的机会擦身而过。

2014年4月，中国宣布沪港通项目计划开启，并于当年11月正式运行，不过在2014年度市场划分审议中，MSCI公司决定暂不将A股纳入新兴市场指数，但仍保留在审核名单中。

2015年3月，中国宣布深港通项目计划，MSCI公司在当年6月的年度审议中，仍把A股保留在审核名单中，并且提出A股市场三类改善要求，分别为资本管制、额度分配流程以及收益权分配等问题。

2016年4月，MSCI再次提出中国A股评估征询，在三类改善要求基础上，进一步提出A股公司停牌的任意性以及境外设立A股衍生产品限制等问题。但最终由于QFII(合格境外机构投资者)制度月度资本赎回限制存在潜在的流动性风险；防范大规模自愿停牌的交易所新规的执行情况；交易所对金融产品的预审批限制三大尚待解决的问题，MSCI又一次将A股拒之门外。

A股闯关MSCI历程

“从这一个周期双方做出的努力来看，2017年是最接近成功的一次。”中银国际分析师陈乐天在研究报告中表示，最近一年，MSCI与监管层做出的让步使得本次A股纳入MSCI的概率有较大提升。

根据MSCI公布的最新方案，初期纳入的中国A股数量从原计划448只减少到169只，新方案只包括“互联互通”标的内的大市值股票，剔除原计划中非“互联互通”标的内的中小市值股票，不再纳入A+H上市的MSCI中国指数成份股，同时还将停牌天数超过50天的股票排除在外。

基于之前数次的失败经验，国金证券分析师李立峰认为，MSCI在3月份披露了关于将A股纳入新兴市场指数的全新方案，该方案的最大亮点是用沪深股通替代了QFII(合格境外机构投资者)作为外资进出A股市场的通道，打破了资本赎回的限制，大大增加了资本进出的流动性，此外，目前A股停牌率处于历史低位，预计MSCI新兴市场纳A成功概率相比2016年会有较大提升。

MSCI关于A股入摩的历年意见

指南三：对A股影响

结果即将揭晓，A股市场又会以怎样的表现来迎接这一刻的来临呢？

从过去三次A股闯关MSCI失败后的A股走势来看，宣布当日上证综指2涨1跌。从冲关前后的A股走势看，A股市场都是按照自身的市场节奏在运行：2014年、2016年都保持弱势震荡的格局，2015年6月则是牛市末期A股遭遇大幅调整风险，与MSCI指数是否纳入相关性较小。

历次闯关MSCI前后上证综指区间涨跌幅

指南四：为什么“冲击MSCI”那么重要？

MSCI英文全称为Morgan Stanley Capital International，是美国著名的指数编制公司，摩根士丹利资本国际公司(MSCI)，又称明晟。MSCI是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商，其旗下编制了多种指数。其推出的MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的投资标的。根据MSCI的2016年年报显示，全球超过10万亿美元的资产以MSCI指数为基准，超过900只ETF基金以MSCI指数为追踪标的，全球前100个最大资产管理者中，97个都是MSCI的客户。

事实上，MSCI早就用MSCI中国A股指数、MSCI中国指数、MSCI中国A50指数、MSCI金龙指数等多个相关指数覆盖了中国的股票市场(包括A股、H股、美股中概股等)，此次市场关注的是A股纳入MSCI新兴市场指数。

那么，为什么“冲击MSCI”那么重要？

中银国际称，A股加入MSCI后带来的短期增量资金有望达到800万元，预计短期潜在资金流入量为115亿美元，其中被动投资约5.28亿美元。

中银国际认为，一旦A股被纳入MSCI指数，其主要覆盖的市场指数有三：全球市场指数(ACWI)、新兴市场指数和亚洲市场指数。据MSCI估计，全球目前大约有10.5万亿美元的资金在跟踪MSCI指数，其中约有2.8万亿美元跟踪全球市场指数，1.5万亿美元跟踪新兴市场指数，0.2万亿美元跟踪亚洲市场指数，A股在这三大指数中的初始权重分别为0.1%、0.5%和0.6%，将这些资金与纳入后A股在各指数中的初始权重相乘，即可粗略估算出跟踪这三类指数所带来的短期潜在资金流入量为：28亿美元、75亿美元和12亿美元，三者总计115亿美元。

“我们认为MSCI决定纳入A股将有利于其长期发展，因为这将促进中国境内市场与全球资本市场进一步融合。一旦纳入，估计将有80亿-100亿美元追踪新兴市指数的资金被动流入A股。但我们不认为短期内会对A股指数有明显的影响，因为A股2017年的日成交额达到700亿美元，总市值约为8万亿美元。”瑞银报告指出。

国金证券分析师李立峰则判断，短期而言，积极的象征意义远大于实际增量资金面的影响。A股纳入MSCI指数，短期更多的是对机构投资者情绪上的影响。新方案带来的增量资金，理论值为796亿元。长期来看，促进A股国际化，改善A股投资者结构，提高人民币国际地位。(澎湃新闻网)

多家险企年中策略“空翻多” 下半年A股机会或更多

与人气爆棚的券商策略会相比，保险机构的投资策略会依旧秘而不宣。记者从多位业内人士处获悉，在今年上半年A股行情收官之际，多家保险机构召开内部年中策略会，定调下半年投资战略。目前它们的初步判断是：下半年A股机会可能比上半年更多。

在不少业内知名券商及私募仍在谨慎看反弹时，上述保险机构逆势“空翻多”的底气何来？这仅仅是若干保险机构的豪赌之举，还是整体保险资金的先知先觉？

一问：为什么下半年机会更多

回看即将翻篇的上半年，保险资金在A股配置上整体偏保守，只是在沪指多次跌至3000点附近时，才敢大胆加仓绩优股，对中小创公司则避而远之。这一方面与保险行业监管趋严的大环境不无关系，另一因素则是保险机构认为“投资时机确实还未出现”。

有意思的是，就在最近，一些保险机构的投资观点出现了微妙变化。近期多家京沪保险机构召开内部年中投资策略会，传递出“下半年A股机会或更多，个股机会亦此起彼伏”的积极信号。

为什么下半年机会更多？上述保险机构认为，下半年，受国内宏观经济运行总体平稳、人民币汇率明显走稳、流动性阶段性偏紧但总体稳定、房地产调控形成“溢出效应”、上市公司盈利改善、估值水平相对合理等多重因素影响，A股下半年的机会应该比上半年多。

此外，据保险机构内部研判，下半年各部门的政策协调性会加强，监管政策有望呈现调整缓和的趋势，这对于缓解市场紧张情绪会起到一定的提振作用。

二问：哪些是险资心目中的“好股票”

既然投资情绪已经扭转，那么，哪些才是上述保险机构心目中的“好股票”？

综合上述多家保险机构的内部观点来看，大方向上，主要配置的是符合国家重大战略的能源、交通、环保及高新技术和先进制造业等板块龙头股。中长期来看，一是全方位的改革，主要关注供给侧改革和国企改革。二是中国高端制造业的持续推进落地，一方面关注半导体、发动机以及需要突破的上游材料领域，另一方面关注互联网对于其他工业的改造，大数据、人工智能与传统制造业的结合。

在具体的策略上，依旧“重个股、轻板块”，坚定盈利改善是核心逻辑，因此眼下重点关注业绩将在下半年持续确定性增长以及业绩拐点显现的标的。险资预判，受“一带一路”、国企改革等战略的影响，订单爆发等业务发力因素将支持一些个股下半年业绩超预期。

此外，在人口红利迎来拐点的大背景下，居民财富配置将持续从地产、存款向金融资产迁移，在这一长期趋势下，持续看好金融股。有保险机构权益投资经理认为，尤其是券商股，近期可能会出现补涨的机会。

三问：这是整体保险资金的先知先觉？

市场好奇的是，此次“空翻多”，仅仅是若干保险机构的豪赌之举，还是整体保险资金的先知先觉？

记者采访中发现，对于下半年的投资策略，保险机构之间目前仍然存在明显分歧。有部分保险机构依然坚持“A股仍将箱体震荡”的观点不变，虽然并不悲观，但谨慎有加。

沪上一家保险机构权益部负责人直言，他们下半年仍然会延续波段操作的手法，在市场调整时买入超跌品种。“比如，我们在这一波3000点附近时，就买入了传媒、化工、机械等板块的超跌品种。待指数升至我们预期的波段空间上限时，可能会对部分品种进行适度获利了结。”

这说明，以保守派为代表的这部分保险机构，对后市虽然并不那么悲观，但同时也对短期反弹空间与力度保持着一定的审慎态度。保守派PK积极派，谁能笑到最后，唯有时间才能检验。(上证)