亿联网络:发力高端SIP话机、VCS业务推动市占率不断提升
亿联网络 300628
研究机构：方正证券 分析师：马军 撰写日期：2018-02-28
事件:公司于2018年2月27日晚发布了2017年业绩快报,2017年共实现营业收入13.88亿元,同比增长50.28%,实现归母净利润5.90亿元,同比增长36.52%。
1.业绩接近预告区间顶部,SIP话机、VCS产品保持快速增长。此前公司预披露2017年业绩增速为5.70亿元-5.95亿元,本次业绩快报实现归母净利润为5.90亿元,接近预告区间顶部。公司2017年第四季度实现营收3.20亿元,归母净利润1.10亿元,环比分别下降14.51%和35.26%。由于汇率波动、原材料价格上涨使得公司毛利率下降1-2个百分点,此外2500万元汇兑损失、税收调整等因素使得公司2017年业绩受到一定影响。从经营层面看,公司SIP话机保持高速增长,VCS产品竞争力提升,实现高速增长。
2.SIP话机销售开拓有效、VCS系统不断发力,保障公司持续稳定增长。除传统经销商去道外,近年来运营商市场发展更快,公司和全球Top运营商建立紧密合作关系,销售拓展情况良好,支撑SIP话机快速增长。VCS视频会议系统市场规模超过SIP终端市场的10倍、毛利率水平更高,且亿联所擅长和熟悉的企业市场在国内仍有广阔空间,公司VCS业务增速远高于传统业务,未来营收占比有望进一步提升。
3.坚持技术为本造就高性价比优势,高端替代助力全球市场份额提升。多年坚持对技术研发的投入是核心竞争力的保障。此外,公司自行采购所有原材料及零部件进行外协生产,即可获得成本优势又可形成对产品质量的严格把控。目前公司产品在性能指标接近Polycom、Cissco同类产品的同时,产品价格相对较低,性价比优势凸显。通过遍布全球的经销商渠道及运营商合作伙伴的共同推广,公司产品在高端市场有望进一步替代国际大厂的同类产品,全球市场份额加速提升。
5.盈利预测与投资建议:我们预计公司2018~2019年可实现的归母净利润分别为8.00亿元和10.00亿元,对应现价21倍和17倍PE,维持“强烈推荐”评级。
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