战略高度升级 粤港澳大湾区蓄势待发(受益股)

第4页:招商蛇口:销售进程顺利 土地投资力度大幅提升

第1页:战略高度升级 粤港澳大湾区建设蓄势待发

第2页:珠海港:主营业绩符合预期 持续受益粤港澳一体化

第3页:深赤湾A:集装箱企稳散杂货超预期 大湾区建设迎新机遇

第4页:招商蛇口:销售进程顺利 土地投资力度大幅提升

第5页:华发股份:珠海龙头 大湾区推进提升公司价值

第6页:南山控股:盈利符合预期、将成就纯正物流地产第一股

第7页:南玻A:各版块业绩分化 新管理层令改善可期

第8页:华夏幸福:销售稳健增长 合作实现共赢

第9页:粤高速A:主业盈利能力增强 贡献业绩高增速

第10页:中远海特:多用途船运量持续提升业绩继续修复

招商蛇口（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

招商蛇口:销售进程顺利 土地投资力度大幅提升

招商蛇口 001979

研究机构：广发证券 分析师：乐加栋,郭镇,李飞 撰写日期：2018-03-14

高基数影响销售增速,推货结构拉高销售均价。

2018年2月份公司销售面积26.31万方,同比下滑17.72%,销售金额72.43亿元,同比下滑15.67%。1-2月累计销售面积86.37万方,同比上涨11.80%,销售金额189.99亿元,同比上涨22.99%。销售均价2月单月销售均价27529元/方,较1月上升40.6%,较17年均价上升39.1%。

销售进度高于行业龙头及公司历史表现,关注后续推货节奏。

根据公司17年新增土地储备规模测算18年全年销售规模约为1400-1600亿元,2月累计已经实现190亿元销售规模,占全年目标的13.6%,销售目标完成率在龙头房企中处于较高水平,同时也优于公司过去几年的平均表现,由此可见公司销售表现要优于增速数据体现出的状态。

土地投资力度处于高位,非市场化拿地拉低成本。

拿地方面,18年2月份公司新增项目9个,合计规划建筑面积279.8万方,单月拿地建面创2015年以来历史新高,单月获取土地金额180.2亿元,土地成本为6441元/平米,权益比例为54.0%。17年下半年以来公司土地投资力度抬升明显,布局策略上加强了在三四线城市的下沉力度。

预计公司17、18年EPS分别至1.54、1.80元,维持“买入”评级。

受去年高基数,以及春节推货放慢影响,公司2月销售增速有所下滑,且17年以来在投资拓展力度明显抬升,且达到预收条件但未获取预售证的项目规模较大,公司货值和销售规模增速都有很大弹性。根据目前价格计算对应PE估值为14.11x、12.06x。