"入摩"标的扎堆抢筹三大行业 8股人气已爆棚

第4页:大华股份:收入增速创四年新高 盈利能力持续提升

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大华股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

大华股份:收入增速创四年新高 盈利能力持续提升

大华股份 002236

研究机构：中信建投证券 分析师：黄瑜 撰写日期：2018-03-13

2017年年报符合预期

大华股份2017年实现营业收入188.44亿,同比增长41.38%;归母净利润为23.79亿,同比增长30.33%,与此前业绩快报基本一致。其中,17Q4单季度收入71.21个亿,同比增长32.85%,归母净利润9.34亿,同比增长23.63%。

收入增速创近四年新高

大华17年的国内和海外营收占比分别为64%和36%。其中国内市场营收增速约为45.50%,解决方案业务占比约80%;而海外以终端销售为主,增速约34.64%,随着海外试点工程落地,解决方案业务有望实现放量。

盈利能力和回款质量稳步提升

大华2017年ROE达25.47%,较16年增加0.67%。全年毛利率为38.23%,较去年同期提升0.52%,主要受益于国内市场解决方案业务的较高增长。而净利率下降约1%主要受累于人民币升值导致近1亿元的汇兑损失。全年经营性现金流净额为9.14亿,同比增长94.21%,此外全年应收账款+票据合计增长约36%,低于收入增速,反映公司营运能力稳步改善。

维持买入评级

安防行业整体稳健增长,大华作为龙头之一,长期成长确定。公司围绕人工智能战略,为城市、行业和消费者提供全系列产品和解决方案,盈利能力将持续提升。我们预计2018-2020年公司的归母净利润为31.8/43.1/52.3亿,对于EPS为1.10/1.49/1.80元,按18年32xPE给予6个月目标价35元,维持“买入”评级。