7成MSCI成份股股东户数下降 8股遭严重错杀

第7页:苏宁易购:持续靓丽表现 规模高增长与业绩改善

第1页:近七成MSCI成份股股东户数下降 17股业绩预喜且市盈率低于20倍

第2页:马钢股份:二季度盈利创新高 中报派发现金股利

第3页:荣盛发展:销售保持高速增长 新增融资略有下滑

第4页:华域汽车:稳健基本盘下的确定增长 业绩符合预期

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第6页:浙江龙盛:环保加码重塑格局 一体化龙头彰显优势

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第9页:老板电器:地产影响未完全消化 短期业绩仍将承压

苏宁易购（个股资料 操作策略 股票诊断）

苏宁易购:持续靓丽表现 规模高增长与业绩改善

苏宁易购 002024

研究机构：长江证券 分析师：李锦,陈亮,刘亚舟 撰写日期：2018-08-03

夯实基础服务能力,线上线下规模持续高增长,经营业绩持续改善趋势。

报告期内苏宁物流持续加强仓储设施建设,截至2018年6月末苏宁物流及天天快递拥有仓储及相关配套面积735万平,拥有快递网点超2.3万个,“送装一体”服务全国135个城市;优化完善各流程,在家居生活、超市百货等类目方面进一步丰富商品,加强社交及内容营销,有效运用乐拼购、推客等营销工具等,2018年6月苏宁易购APP月活数同比增长64.34%。在此基础上,公司上半年实现整体GMV增长44.63%,线上同比增长76.51%,线下及其他业务同比增长15.41%,线下家电3C门店同店增长5.26%,易购直营店同店增长24.74%,红孩子店同店增长49.08%,其中单二季度GMV同比增长43.23%,线上GMV同比增长72.62%,自营同比增长52.13%,平台同比增长192.52%。同时报告期综合毛利率保持稳定,运营费用率同比下降0.11个百分点,延续2014年变革以来的下降趋势,预计经营性利润持续改善。

渠道下沉与多业态门店加速布局,兼顾市场份额抢占与长期品类拓展。

公司延续家电3C市场份额抢占与多品类拓展思路,围绕此报告期新开常规店47家,新开及改造云店40家,易购直营店新开349家,零售云加盟店拓展726家,并储备了近700家加盟店资源;同时签约4个苏宁易购广场,新开709家苏宁小店,新开红孩子店25家,并开放平台聚焦百货、超市、母婴、家装建材等品类,兼顾渠道下沉与品类扩容。

投资建议:线上线下融合优势尽显,持续高效率快速打开成长空间。我们认为苏宁线上线下融合模式已经基本落地并开始产生效果,其优于其他渠道的高增长趋势具有较强的延续性,而当前苏宁易购对应2018年的PS仅为0.47倍,为行业及公司历史较低点,维持“买入”评级。