信维通信:打造领先音射频一站式解决方案供应商
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军,王亮 日期:2016-12-06
信维通信:打造核心竞争力,前瞻储备5G时代
信维通信是领先的移动终端天线供应商,公司在手机智能化的浪潮中主动出击,顺应天线行业定制化明显和创新加速的行业特点,围绕大客户构建业务体系并积极布局LDS天线,展现出了强大的对产业趋势准确预判的核心竞争力。在历经收购Laird(北京)的整合阵痛后,公司实现了业绩的高速增长,充分分享了移动终端天线行业“量价齐升”的行业红利,2016年前三季度累计净利润3.46亿元,同比增长147%。未来5G时代对天线有着更高要求,使用数量和单设备搭载价值量都将进一步上升,公司主业突出,竞争优势明显,有望进一步跟随获益。
智能硬件创新趋势,向多元化业务格局积极布局
目前,智能硬件的创新格局呈现新趋势:一方面智能手机走向存量时代,微创新开始不断出现;另一方面,新一代核心智能终端正在孵化中。公司再一次准确把握了产业趋势,在公司内部对多元化业务储备技术布局同时积极外延,先后增资控股新材料供应商上海光线新材料(原信维蓝沛)、将连接器企业亚力盛纳入全资子公司、成为掌握MIM技术的艾利门特第一大股东、斥资3亿元加大声学投资,保持主业动力的同时扩展了无线充电、NFC移动支付、声学业务以及连接器等多方面业务,平台型企业格局已现。
主业强劲、多元共进,打造音射频一站式解决方案供应商
公司的成长路径是“主业强劲+多元共进”的升级换挡模式,是专业性企业走向平台型企业的典型道路。信维通信目前正处于向多元化布局的始点,受益于智能硬件创新格局的新趋势以及国产智能终端引领的下游市场新型竞争格局驱动,公司有望围绕射频领域多元共进成功迈向平台型企业,打造全球领先的解决方案供应商,实现公司业绩的持续升级。
投资建议
2017年,公司在天线方面将实现对核心客户电脑类产品的切入;在射频隔离器件方面,公司对各大国际品牌终端实现供应商地位提升;音射频模组一体化也将充分带公司布局已久的音频业务。同时,目前亚力盛测试线及汽车连接器业务也有望超预期。我们预计公司16-18年EPS为0.53/1.00/1.54元,对应PE为52.1/27.5/17.9。我们看好公司未来向业务多元化积极迈进,升级换挡成为平台型企业,给予“买入”评级。
风险提示
原有核心客户在下游客户中占比较大,核心客户业绩变动对公司主业天线业务具有很强传导性;新型业务下游市场成长不及预期风险,造成多元化业务进展缓慢;行业竞争加剧风险。