分众传媒:构建LBS和O2O精准媒体互动平台
类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：胡嘉铭 日期：2016-12-28
结论与建议:
分众传媒是全国最大的城市生活圈媒体网络,致力于构建国内领先的LBS和O2O精准媒体互动平台。国内楼宇媒体和影院媒体市场持续向好,随着公司楼宇媒体终端和覆盖影院银幕数量的增长,业绩有望持续稳健增长。此外,公司还将加大外延投资并购力度,积极推进娱乐圈和生态圈战略。 我们预计公司2016-2018年实现净利润44.29亿元、53.82亿元和64.02亿元,YOY增长30.7%、21.5%和18.9%;按最新股本计算,每股EPS为0.51元、0.62元和0.73元。当前股价对应17年P/E为24倍。首次评级给予“买入”投资建议,目标价19.2元(对应17年30倍PE)。
公司简介:分众传媒主要产品为楼宇媒体、影院银幕广告媒体和卖场终端视频媒体等,覆盖中国3亿城市主流消费人群的工作、生活、娱乐和消费场景,构建了国内最大的城市生活圈媒体网络。2015年12月,借壳七喜控股(002027.SZ)实现在A股上市。
业绩持续稳健增长:电梯、影院等封闭空间使得广告可以产生强制性、不可选择性的高频到达,使得被动型媒体广告越来越受到广告主的青睐。随着公司楼宇媒体终端和覆盖影院银幕数量的持续增长,近年来公司业绩持续稳健增长。公司预告2016全年实现净利润44亿元-45亿元,同比增长29.8%-32.8%。
LBS和O2O精准媒体互动平台:公司根据自身掌握的楼宇数据库,与百度、阿里巴巴等互联网公司的搜索、购买信息、快递地址等数据库结合,可以精确楼宇受众对商品品类购买需求和品牌倾向,帮助广告客户在大数据平台上实现以楼宇为单位,基于LBS和O2O的云到屏屏到端的广告精准投放。
楼宇媒体优势明显:公司在楼宇视频和框架媒体市场的份额约为95%和70%。渠道的领先优势和媒体资源的稀缺性,使得公司具有较高的行业定价权,近年来公司楼宇视频刊例价保持稳步增长,未来仍有提升空间。2016上半年营收达到38.75亿元,YOY增17.99%,预计公司未来两年楼宇媒体业务收入有望保持15%-20%的增速。
影院媒体快速成长:公司在影院媒体领域已形成较强的竞争优势,在映前广告市场的份额高达60%。2016上半年影院媒体营收8.85亿元,增速60.3%。受益于影院广告市场的繁荣,签约影院和覆盖银幕数量的增长,以及刊例价格的提升,我们认为公司未来两年影院媒体收入仍将保持较快的增速。
外延投资并购有望加速:公司致力于构建 “媒体广告+体育娱乐+生活服务与互联网金融”的战略布局。公司出资16亿设立多支投资基金,并对海外投资窗口上海时众增资10亿,目前在体育和互联网精通领域已有多个投资项目落地。可以预见,未来公司还会持续布局体育娱乐、生活服务和互联网金融领域,加快推进娱乐圈和生态圈战略。
盈利预测:我们预计公司2016-2018年实现净利润44.29亿元、53.82亿元和64.02亿元,YOY增长30.7%、21.5%和18.9%;按最新股本计算,每股EPS为0.51元、0.62元和0.73元。
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