人保部新版医保目录即将公布 六股或受益

第2页:康弘药业:扣非净利润增长44.32%,中成药增速超预期

第1页:新版医保目录即将公布 从4个角度寻找受益个股

第2页:康弘药业:扣非净利润增长44.32%,中成药增速超预期

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第4页:翰宇药业:海外业务维持高速增长,后续产品值得期待

第5页:信立泰:利空出尽,后续诸多潜在利好

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康弘药业:扣非净利润增长44.32% 中成药增速超预期

康弘药业 002773

研究机构：申万宏源 分析师：杜舟 撰写日期：2016-08-25

上半年收入增长30.68%,扣非净利润增长44.32%。上半年实现收入11.64亿,增长30.68%,归母净利润1.78亿,增长39.14%,扣非净利润1.79亿,增长44.32%,EPS0.26元,符合预期。二季度单季实现收入6.41亿,增长30.77%,归母净利润7615万,增长27.21%,扣非净利润7675万,同比下降38.22%。

康博西普上半年实现销售收入2.23亿元,同比增长102.28%。公司上半年康博西普实现销售收入2.23亿元,同比增长102.28%,基本符合市场预期。中成药板块实现营业收入4.80亿元,同比增长23.79%,超过我们的预期;化学药板块实现实现营业收入4.60亿元,同比增长87.47%,符合我们预期。公司2016年1月已经完成了股权激励,主管康博西普营销的公司副总裁殷劲群获得30万股。殷劲群在外企任职多年,将坚持康博西普自建学术推广的策略,按照终端价格6800元/支测算,使用患者已达5000人以上,与潜在消费患者人群1000万尚有较大差距。公司同时承担社会责任,对全国共8000余名患者赠药7000余支,开展免费义诊活动。

期间费用率下降0.01%,经营现金流提升,毛利率提升1.29个百分点。上半年公司毛利率89.91%,提升1.29个百分点。期间费用率70.55%,下降0.01个百分点,其中销售费用56.49%,下降0.98个百分点,管理费用14.90%,提升1.24个百分点,财务费用-0.83%,下降0.26个百分点,每股经营性现金流0.19元。合并报表应收账款1.85亿元,较一季度下降2000万元,各项财务指标正常。

坚持研发创新,康博西普正值黄金年华,维持增持评级。公司在研1类生物新药KH901、KH903目前处于二期临床阶段,目前研发人员稳定,甚至出现了研发人才回流现象,产品线稳步推进。康博西普终端销售增速快于诺适得,共同分享潜在100亿市场空间,我们预测其全年增速在102%以上。我们维持2016-2018年净利润5.29、6.64、8.03亿元的盈利预测,对应EPS为0.78、0.98、1.19元,同比增长34.33%,25.52%、20.93%,相应的PE为65、51、42倍,维持增持评级.