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清新环境:终止定增 焉知非福
清新环境 002573
研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：2016-10-14
结论与建议:
公司今日公告,终止发行股份购买万方博通及博恵通100%股权方案。由于此前签署的相关协议需股东大会批准方能生效,因此此次终止定增不对上市公司构成违约影响,对公司生产经营也不会产生重大影响。定增终止有助于公司将更多精力投入到工业烟气治理业务,幷继续向石化、钢铁、水泥等非电领域拓展,同时关注具有协同性的新业务方向,努力将公司打造为环境治理领域的综合服务商。 预计公司16、17年分别实现净利润7.04亿元(YOY+38.18%)、9.26亿元(YOY+31.50%),EPS0.66、0.87元,当前股价对应16、17年动态PE26X、20X,公司未来成长性高且确定性强,维持“买入”建议,目标价21元(2016年动态PE24X)。
买卖不成仁义在:万方博通从事石油化工行业工业炉改造及相关设计工作,具有工程总包资质,博恵通从事石油化工行业烟气脱硝及节能清灰系统的安装改造工作。收购目的主要是推动清新环境进军非电领域的烟气治理市场,幷签署了较高的业绩承诺,从年初停牌,5月份签订定增协议直到现在,市场环境、监管政策都发生了明显变化,证监会对业绩承诺履行审查从严,公司股价复牌后表现弱于同期大盘,交易双方在发行定价、过会预期、未来展望等都存在不同意见无法达成一致遂放弃定增,但今后双方在石化领域协同合作的关系保持不变,继续推动公司在石化领域的业务进展。
非电领域拓展脚步不会放慢:大气污染现状不容乐观,除了电力行业外,国家一直在推动石化、化工、冶金等非电领域的烟气治理。虽然定增失败,但是不会动摇公司继续推进非电领域业务的决心,石化方面会继续与标的公司协作开展业务、铝业方面以铝能清新公司为翘板,加速拓展铝业领域业务,幷关注具有协同性新业务方向,以打造环境治理的综合服务商为奋斗目标。
在手订单丰厚,员工持股价构成支撑: 公司八月份陆续中标中国铝业下属的电厂运营项目,合计金额达3.6亿元,目前项目进展顺利。截止8月底公司新签建造订单超过20亿元,对业绩增长有较好支撑。7月份完成购买的2286万股员工持股计划,均价17.44元/股,购买价格表明公司对未来发展的信心,也对目前市价形成强有力支撑。
定增方案回顾:16年5月份公告拟以定增+现金总计8.6亿元收购万方博通及博恵通100%股权,其中万方博通作价7亿元,博恵通作价1.6亿元。按20.14元/股计算,总计需发行2071万股。同时为提高重组绩效,拟以非公开发行股份方式募资不超过8.6亿元,其中4.43亿元用于支付本次收购现金对价,2.17亿元用于大气治理核心装备生产项目,另外2亿元用于补充流动资金。幷作出高要求的业绩承诺,未达到相应的业绩,需对差额部分进行补偿,补偿上限为此次交易的对价,若超出业绩目标,将会获得相应奖励。
盈利预测:预计公司16、17年分别实现净利润7.04亿元(YOY+38.18%)、9.26亿元(YOY+31.50%),EPS0.66、0.87元,当前股价对应16、17年动态PE26X、20X,公司未来成长性高且确定性强,维持“买入”建议,目标价21元(2016年动态PE24X)。
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