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神雾环保:三季报业绩符合预期 集团包头项目开工将带来新大单

神雾环保 300156

研究机构：国信证券 分析师：陈青青,姚键 撰写日期：2016-10-17

三季报业绩预告增速复合预期,重大项目推进收入增长快速

公司业绩增长主要是由新疆胜沃项目、港原三期项目、新疆博力拓项目及乌海项目工程稳步推进贡献的收益。目前公司已签订两个大型的PE乙炔煤化工的电石段订单(胜沃和乌海),总金额近70亿元。

集团加快推进乙炔煤化工战略,包头项目已经开工

神雾集团层面目前正大力推动乙炔制PE路线的项目,目前集团在手框架协议众多。其中内蒙包头项目已经于2016年10月10日正式奠基开工,总投资超160亿元,该项目电石段订单有望与上市公司在今年内签订。集团在推进的乙炔制PE项目总投资额765亿元,对应收益达150亿元,副产人造石油75万吨,人造石油气27亿立方米。项目陆续推进将为上市公司带来更多大型乙炔煤化工的电石订单,显著增厚业绩。

集团资产未来注入预期强烈

神雾集团旗下资产众多,目前正在加速进行证券化。随着集团逐步捋顺公司资产和业务、明确战略定位后,未来持续性资产注入值得期待。于上市公司业务协同性较强的资产包括北京华福工程有限公司,具有化工甲级设计院资格,主要负责化工园区的设计和建设。集团目前PE乙炔法煤化工等化工部分即是由华福工程承包建设,若华福工程能注入上市公司,则PE订单的全部设计建设将都由上市公司来完成,业务协同和业绩增长空间十分巨大。

盈利预测与评级

我们认为公司核心技术突出,电石改造技术基本验证,未来进度订单和业绩释放通道,同时煤化工打开公司长期想象和市值空间,实施推进顺利。预计公司16-17年利润分别为7亿元和11.5亿元,继续维持“买入”评级。

风险因素

项目建设进度低于预期。