周四机构一致最看好的十大金股

第7页:中国巨石:产品升级叠加国改强预期 存在估值切换空间

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中国巨石:产品升级叠加国改强预期 存在估值切换空间

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：宋涛 日期：2017-01-25

公司发布2016年业绩预增公告:2016年归母净利润同比预增50%-60%,折合14.7-15.7亿元,上限接近我们预期(16.0亿元),主因是公司玻纤纱销量同比增长以及成本端天然气价格下降。Q4单季度归母净利润约3.33-4.31亿元(YoY+53.5%—+98.6%,QoQ-12.4%—+13.4%),反映出四季度销量持续向好,淡季不淡;玻纤需求正在向中高端领域转移,同时受益未来海外基建扩张,行业高景气有望持续。公司处于盈利最佳的上游环节,业绩可保持稳定增长。

国企改革进行中,资产注入想象空间大。公司战略发生了新变化,未来将作为中建材旗下新材料整合平台。继8月23日中建材与中材集团重组获批,9月20日公司参股中复连众26.52%股权,不仅时间进度超市场预期,而且资产收购直接增厚公司EPS,公司顺利延伸至产业链下游。纵观中建材与中材集团旗下资产,除了中复连众,中国建材还拥有中复神鹰、中复丽宝第、中复西港等优质资产,涵盖新材料、复合材料领域,同时中材集团旗下众多优质资产可供无偿划转,公司未来资产整合想象空间大。

微调盈利预测,维持“买入”评级。根据预告,微调盈利预测,预计2016-2018年公司实现营业收入75.79、84.15、94.01亿元(调整:-3.2%/-2.9%/+1.4%),实现归母净利润15.4、18.0、20.1亿元(调整:-4.0%/-5.7%/-5.1%),对应EPS为0.63、0.74、0.83元。当前股价对应动态PE分别为16X/14X/12X。公司产品向中高端领域升级,同时受益未来海外基建扩张,需求高景气有望持续,叠加对集团新材料优质资产的整合可提升估值,我们认为目前股价存在估值切换的空间,看涨到20倍PE,维持“买入”评级。