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梦洁股份:投资大方睡眠51%股权 加速推进业务升级

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：糜韩杰 日期：2016-09-28

核心观点:

收购大方睡眠51%股权,增厚公司利润

公司拟以1.6亿元购买泉州新叶持有的大方睡眠51%股权。大方睡眠是国内领先的记忆棉床品公司,截止2016年6月30日,营收1.23亿元,净利润2696.4万元。16-17年,标的公司业绩承诺年均增长30%。按照15年利润测算(3175.87万元),此次收购标的PE不到10倍,对应16年PE进一步降低。大方睡眠成长性好,此次收购能够增厚公司利润,且能加强功能性产品的研发和生产能力,丰富公司产品品类,提升产品品质。

公司下半年业绩有望迎来拐点

上半年公司营收-8.65%,归母净利润-0.81%,主要系控制经销商授信。

下半年公司将迎来业绩拐点,首先下半年将加快开店进程,其次去年下半年业绩表现较为平稳,再次按股票期权规定,公司今年业绩增速要达到10%方可行权。

非公开发行提升公司竞争力,全面实施互联网+CPSD战略

公司拟以7.29元/股的底价定增募集11.14亿,用于智能工厂建设以及O2O营销平台建设,其中6206万用于大管家服务项目,开拓家居服务业务。

公司全面实施“互联网+CPSD”战略,积极向“家庭生活”相关产业进行延伸,预计外延式并购项目将持续落地。

16-18年业绩分别为0.25元/股、0.28元/股、0.32元/股预计公司16年EPS0.25元/股,对应16年PE32倍。考虑新业务持续推进,成长空间大,外延式并购项目有望不断落地,维持“买入”评级。

风险提示

终端消费持续低迷;家纺行业竞争过于激烈;新业务拓展风险;