>>>点击这里了解使用方法及使用原理
九强生物:迈瑞OEM生化仪注册完成 仪器封闭有望提高试剂销售量
类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：程娇翼 日期：2016-09-28
事件:迈瑞为公司注册的型号为G92000全自动生化分析仪已经取得注册证,具备开展推广销售条件。
点评:全球领先封闭式高端生化仪定位国内三级以上医院,有望进一步拉动公司生化试剂在三级以上医院的销售情况。正如我们在2016.3发布的公司深度报告中所述,2000速以上的生化分析仪全球仅4家可以生产,分别是罗氏(日立代工)、西门子(含电解质,2400速)、贝克曼和迈瑞,高速生化仪在三甲医院具有明显优势,一方面解决样本量积累过多的问题,另一方面也为检验科节约了空间,此次OEM的G92000除可用于肝功、肾功、血糖血脂及心肌酶等一般生化项目的检测,还可进行激素免疫球蛋白血药浓度等特殊化合物的测定,具有先进的光路系统和强大的数据处理功能,克服了交叉污染现象,实现了检测技术多样化,使检测速度、生化检验的准确性、精密度大大提高;仪器封闭九强的生化试剂,有望进一步提高公司在三级以上医院的试剂销售。
国际合作增厚利润+迈瑞仪器+稀缺试剂品种(sdLDL-C、25羟维生素D等)+威高医检渠道拓展,2016业绩25%高增长。1.雅培合作产品获得FDA和CE认证周期较长,预计最快2016年底开始产生收益,与罗氏合作的21个项目基本完成注册,预计三季度开始贡献利润,两者2016年合计贡献1500万收入;2.迈瑞OEM仪器已经获得注册证,预计四季度开始贡献收入,仪器增速有望由负转正;3.2015年获批新产品逐渐上量,独家品种sdLDL-C目前已经进入一些省份,预计2016年下半年开始贡献收入;4.威高医检作为产业链上下游一体化的领先企业,在医院总包业务有较强优势,公司通过威高医检进入其下托管的医院,有望进一步提高市场占有率,目前双方合作处于初期,16年有望贡献少量业绩。
长期来说,公司与国际巨头合作带来公司品牌价值的提升,有利于九强及九强系产品在国内的市场占有率进一步上升。与此同时,对比药品国际化,我们认为公司有望通过国际化标准和高性价比优势打开国际市场,进一步扩大收入规模。
盈利预测与估值:公司未来业绩催化主要来源于雅培罗氏合作带来的增量收入、试剂(包括生化新产品和替代化学发光项目的产品)和仪器新产品的市场推广以及国际化合作公司品牌价值提升带来市占率的增加。我们预计2016-18年公司收入6.51、7.98、9.32亿元,同比增长14.89%、22.61%、16.89%,归属母公司净利润3.00、3.76、4.41亿元,同比增长22.28%、25.50%、17.33%,对应EPS为0.60、0.75、0.88元,公司目前股价对应2017年31倍PE,虽然生化领域增速较慢,但是公司盈利能力显著高于可比公司,考虑公司良好的技术储备和财务基础,未来存在更多国际合作预期和其他细分领域的并购预期,我们给予公司2017年35-40倍PE,公司的估值区间为26-30元,维持“买入”评级。
相关新闻：
首页
微信公众号
证券之星APP
