中科创达:万物互联花似锦 创达2.0启华章
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文,王懿超 日期：2016-10-09
深耕移动智能终端OS,领跑手机业务
在全球智能手机出货量趋缓的行业背景下,市场普遍质疑公司的手机业务的成长持续性。而我们认为,无需对此过分忧虑,主要理由基于:1、手机市场的集中度持续上升,品牌厂商的市场份额逐步增多,而创达的主要客户均聚集在各大知名厂商,实属公司成长利好;2、智能手机硬件同质化严重,终端厂商更加依仗OS等软件层面的差异化竞争突围;3、公司的客户范畴持续扩大,规模效应可抵消单一客户出货量下滑或趋缓导致的负反馈。依据2016年公司中报数据显示,报告期内以手机与平板为代表的移动业务实现营收30664.97万元,同比增长23.41%,考虑到季节性波动,全年存一定上修预期,侧面印证手机业务依旧运行于中高速增长通道,安全边际充足。
内生外延整合蓄力,车载系统业务节节高升
继特斯拉汽车发布之后,加入智能化DNA已成为汽车电子发展的大势所趋,OS俨然成为车联网的重要组成。根据IHS和BIIntelligence数据,到2020年,使用AndroidAuto与iOS的汽车将分别达到4000万辆有3710万辆。在消费电子遭遇天花板的背景下,汽车有望成为移动互联的又一重要入口,前景广阔。目前,中科创达已经与瑞萨、德州仪器等国际领先的汽车芯片厂商及日本车载设备厂商Yupiteru进行深度合作,并成功研制出基于Intel芯片的车载OS,具备导航、数字电视、蓝牙免提及语音控制等功能,并成功开拓三菱电机等重量级下游客户。而今年4月公司外延并购爱普新思与汇驰科技两个汽车前装市场信息娱乐系统提供商,彰显公司大力发展车载业务的坚定信心。
智能硬件高歌猛进,万物互联盛宴已然开席
在人工智能、5G、物联网等创新技术的推动下,智能化与互联化将成为智能设备终端的标配,由此催生对移动智能操作系统的刚性需求。公司深谙行业发展趋势,极具前瞻性与芯片领头羊高通成立合资公司布局涵盖无人机、VR/AR、机器人及网络摄像头在内的智能硬件业务。其研发的具备自主知识产权的“智能大脑模块”可实现操作系统与芯片的完美对接,极大降低初创型企业的入门门槛。目前,搭载公司“智能大脑模块”的无人机已开始批量铺货、机器人亦开始陆续斩获订单、VR一体机方案已经面世,前景广阔。
创达2.0掷地有声,维持“买入”评级
依附于智能硬件的创达2.0模式是公司实现商业模式升级的重要载体,按量收费将力助公司彻底打开中长期成长空间,内在成长空间不言而喻。预计2016-2017年EPS分别为0.32元与0.77元,维持“买入”评级。
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